Delta Plus : une rentabilité bien défendue
Le spécialiste des équipements de protection individuelle subit logiquement le ralentissement de la conjoncture mais devrait pouvoir limiter l’érosion de ses marges grâce à une meilleure dynamique au deuxième semestre 2024 et à une bonne gestion des coûts.

Les actionnaires de Delta Plus font le dos rond. Sur un an, l’action du spécialiste des équipements de protection individuelle a en effet perdu un quart de sa valeur avec un cours retombé proche des niveaux de septembre 2020. Le groupe n’a pourtant pas démérité puisque son chiffre d’affaires à données comparables progressait légèrement de 1% au terme des 9 premiers mois de 2024 malgré une base de comparaison élevée au premier semestre et un contexte économique peu favorable. La dévaluation de 50% du peso argentin en décembre 2023 lui a par ailleurs coûté plus de 25 millions d’euros de facturations en moins, compensés partiellement par un regain de croissance organique estimé à 17,4 millions sur ce pays. Compte tenu de la structure de coûts fixes importante, la marge opérationnelle courante s’était érodée de 0,8 point au cours du premier semestre 2024, pour revenir à12,5%, un niveau malgré tout satisfaisant pour ce type d’activité, permis par une bonne gestion des coûts variables.
Vers un retour de la croissance en 2025
Le point bas semble avoir été atteint à la fin du premier semestre, notamment en Europe où le retour à la croissance était attendu pour le dernier trimestre 2024. Avec une base de comparaison désormais plus normale, la direction visait, dans ses dernières prévisions, un chiffre d’affaires annuel en légère baisse au global mais orienté positivement à taux de changes constants. Le consensus regroupé par Factset table de son côté sur un bénéfice de 32,4 millions d’euros, en baisse de 15%, avant un rebond de plus d e10% à 36 millions en 2025. Des prévisions capitalisées respectivement 12,5 fois et 11,2 fois, alors que la moyenne des dix dernières années se situe à plus de 14 fois. Le rebond des résultats devrait parallèlement contribuer au renforcement du bilan et à la reprise des acquisitions à l’international qui sont à l’origine du succès de la société au cours des dernières années.
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