EKINOPS : un point d’entrée sur un dossier de redressement technologique
Après une année 2025 en repli marqué par une perte nette, l’équipementier télécoms Ekinops renoue avec la croissance séquentielle et multiplie les annonces commerciales d’envergure en Europe.
Spécialiste français des réseaux optiques et de la cybersécurité SASE, Ekinops a publié un chiffre d’affaires de 27,6 millions € au premier trimestre 2026, en hausse séquentielle de +8 % par rapport au quatrième trimestre 2025, mais en repli de -3 % sur un an. À taux de change constants, l’activité est quasi stable. La filiale de cybersécurité Olfeo, consolidée depuis juin 2025, a contribué pour 1,6 millions €. La division Connectivité & SASE bondit de +14 % séquentiellement et l’ARR (revenus récurrents) progresse à 15,6 milliosn € (+5 %). La direction confirme un objectif de croissance « single-digit » sur l’ensemble de 2026, portée en fin d’année par les premières livraisons des nouvelles solutions DCI et SASE.
Une année 2025 difficile, un résultat net dans le rouge
L’exercice 2025 s’est soldé par un chiffre d’affaires de 105 millions € (-11 % sur un an), une marge d’excédent brut d’exploitation (EBE) ramenée à 10 % (contre 15,3 % en 2024) et surtout un résultat net de -7,2 millions €, plombé par la baisse d’activité, la déconsolidation d’Ekinops Brasil et l’intégration d’Olfeo. La société génère néanmoins un cash-flow opérationnel positif (+3,5 millions €) et conserve une trésorerie nette de 6,3 millions € pour 105,9 millions € de capitaux propres.
Dividende et rendement : un dossier sans coupon
Ekinops ne distribue aucun dividende et n’en a pas versé ces dernières années. Le rendement est donc nul. La rémunération de l’actionnaire passera exclusivement par l’appréciation du cours, ce qui en fait un pari sur la valeur et le redressement, pas sur le revenu.
Valorisation et catalyseurs
Autour de 3,28 €, la capitalisation ressort à environ 87 millions €, soit 0,8 fois le chiffre d’affaires et 8 fois l’EBE 2025 — des multiples sanctionnés mais cohérents avec la perte nette de l’exercice.
Trois catalyseurs structurent la thèse : le protocole d’accord WDM signé fin mars avec un opérateur télécoms européen de rang 1 (accord-cadre pluriannuel attendu), le lancement avec Proximus Wholesale en Belgique d’une offre Network-as-a-Service basée sur la plateforme ONE, et la montée en puissance du couple Olfeo + Chimere (ZTNA) sur le segment SASE en forte croissance.
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