Un premier trimestre en ligne, des objectifs confirmés

Veolia a publié un premier trimestre 2026 solide, avec un chiffre d’affaires de 11,43 milliards d’euros, une croissance organique de +2,1 % hors effet prix des énergies et un excédent brut d’exploitation (EBE) en hausse de +5,1 % à périmètre et change constants, à 1,766 milliard d’euros. La marge d’EBE progresse de 73 points de base à 15,5 %, témoignant de la discipline opérationnelle du groupe. Le résultat opérationnel courant (EBIT) atteint 971 millions d’euros (+7,2 % organique), soutenu par 96 millions d’euros de gains d’efficacité sur le seul trimestre, conformément à l’objectif annuel de plus de 350 millions d’euros. Le groupe confirme l’ensemble de ses objectifs 2026 : croissance organique de l’EBE entre +5 % et +6 %, hausse du résultat net courant part du Groupe d’au moins +8 % à change constant hors Clean Earth, et maintien du levier financier inférieur à 3x. La trajectoire GreenUp est pleinement confirmée.

Clean Earth : un tournant stratégique aux États-Unis

L’événement majeur de la période est la finalisation le 1er juin 2026 de l’acquisition de Clean Earth pour 3 milliards de dollars. Cette opération double la présence de Veolia dans les déchets dangereux aux États-Unis, portant le chiffre d’affaires total du groupe dans le pays à 6,3 milliards de dollars. Clean Earth apporte 82 sites, dont 19 installations de traitement autorisées par l’EPA, et 2 600 collaborateurs spécialisés. Veolia confirme que la transaction sera relutive dès 2027 hors allocation du prix d’achat, avec 120 millions de dollars de synergies attendus à la quatrième année. Un programme de cessions de plus de 2 milliards d’euros viendra dans la foulée réduire l’endettement, qui remonte temporairement à 2,92x l’EBE hors Clean Earth.

Data centers : le nouveau relais de croissance

Veolia a lancé son offre « Data Center Resource 360 », conçue pour transformer les centres de données en hubs circulaires — jusqu’à 20 % de réutilisation d’énergie, réduction de 75 % de l’empreinte hydrique, 95 % de recyclage des déchets. Le groupe cible plus d’un milliard d’euros de revenus annuels sur les marchés des data centers et des semi-conducteurs d’ici 2030. Le partenariat avec Amazon pour la réutilisation des eaux usées dans les data centers du Mississippi illustre la concrétisation commerciale de cette stratégie. Barclays maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de 38,5 euros, soulignant que Veolia est exposé de manière décisive à la demande croissante de refroidissement liée à l’intelligence artificielle.

Un dividende solide sur une valorisation raisonnable

Sur le plan financier, 2025 s’est achevée sur un résultat net courant part du Groupe record de 1 643 millions d’euros (+7,4 %). Le dividende de 1,50 euro par action, approuvé en assemblée générale le 23 avril 2026, a été mis en paiement en mai, offrant un rendement de 4,3 % au cours actuel de 35,06 euros. Le titre se traite à environ 15 fois les bénéfices 2025, pour un groupe dont la croissance organique de l’EBE est attendue entre +5 % et +6 % par an dans la durée. La visibilité des contrats à long terme, la récurrence des revenus et le positionnement unique sur la sécurité écologique — eau, déchets, énergie — constituent des arguments de fond solides.

Notre conseil : Achetez Veolia à 35,06 euros pour viser 40 euros à un horizon de 12 mois.

Codes : FR0012333284 et VIE.