Leader mondial des tubes sans soudure premium pour le pétrole, le gaz et les applications industrielles exigeantes, Vallourec profite du regain de tension sur l’énergie. Après un pic à plus de 5 milliards en 2023, le chiffre d’affaires s’est normalisé à 3,8 milliards d’euros en 2025, pénalisé par le repli des volumes et des prix des tubes (93 % de l’activité). La guerre au Moyen-Orient perturbe les livraisons internationales au premier semestre 2026 — sans annulation de commandes —, mais l’Amérique du Nord accélère (parts de marché gagnées, recul des importations, hausse des prix attendue au troisième trimestre) et les énergies nouvelles montent en puissance. Au premier trimestre, l’excédent brut d’exploitation a atteint 220 millions de dollars, soit une marge de 22,6 %, au-dessus du point médian des objectifs. Le consensus table sur une stabilisation des ventes cette année, avant un rebond en 2027.

Le résultat net part du groupe est ressorti à 355 millions d’euros en 2025 (BPA de 1,42 euro), avec une forte génération de trésorerie et une position de trésorerie nette positive. Cette solidité nourrit une politique de retour actionnaire spectaculaire : Vallourec confirme vouloir rendre près de 650 millions d’euros en 2026. Les 110 millions du rachat d’actions, finalisé fin juin, seront complétés par un acompte sur dividende exceptionnel. Sur la base d’un solde d’environ 540 millions, la distribution avoisinerait 2 euros par action, soit un rendement proche de 10 %. Le conseil se prononce le 29 juillet, pour un détachement le 3 août. L’exercice des bons de souscription apporte en outre 307 millions d’euros au groupe.

Une valorisation attrayante. À 20,4 euros, le titre se paie environ 11 fois les bénéfices 2025 et un peu plus de 5 fois son excédent brut d’exploitation, un niveau modeste pour un dossier aussi généreux en cash. Revenu à 74 % de son plus haut annuel après un repli récent, il garde du potentiel : les huit bureaux d’études qui le suivent restent à l’achat, objectif moyen 27,3 euros. Le conflit iranien est à double tranchant : il freine les livraisons au Moyen-Orient à court terme, mais la flambée du brut et la priorité à la sécurité énergétique devraient relancer les forages. S’y ajoutent un contrat offshore majeur en Angola (Azule Energy) et l’essor de la géothermie (accord Fervo jusqu’à 800 millions de dollars).

Notre conseil: Achetez Vallourec à 20,60 euros pour viser 26 euros à un horizon de 18 mois.

Codes: FR0013506730 et VK.