Alcon, numéro un mondial de l’ophtalmologie (chirurgie de la cataracte, lentilles de contact, santé oculaire), a publié le 10 août un deuxième trimestre supérieur aux attentes, qui lui a permis de relever sa feuille de route annuelle. Le titre, en hausse de 25 % sur trois mois, signe un net redressement.

Le chiffre d’affaires trimestriel a progressé de 8 % (7 % à changes constants) à 2,78 milliards de dollars, au-dessus du consensus, porté par les lancements récents : la plateforme chirurgicale Unity, l’implant PanOptix Pro et le traitement de l’œil sec Tryptyr. Les deux pôles avancent de concert : la chirurgie (+7 % à changes constants), dopée par les équipements Unity (+25 %), et Vision Care (+7 %), où la santé oculaire bondit de 12 % et les lentilles continuent de gagner des parts de marché. Sur le premier semestre, les ventes atteignent 5,47 milliards, en hausse de 9 %, pour une marge opérationnelle core étoffée à 20,9 %.

Le résultat net final, lui, est trompeur: le bénéfice par action publié ressort à 0 dollar au trimestre (0,39 dollar sur le semestre, en baisse de 63 %), amputé par une charge exceptionnelle non décaissée de 402 millions de dollars liée à l’abandon des programmes d’implants PowerVision. Retraité, le bénéfice « core » grimpe en réalité de 11 % à 0,84 dollar, et de 13 % à 1,69 dollar sur six mois. De quoi relever l’objectif de croissance du BPA core à +12/+15 % (contre +10/+13 %), malgré 40 à 90 millions de droits de douane.

Rachats d’actions plutôt que dividende

Alcon n’est pas une valeur de distribution: le dividende, de 0,28 franc, n’offre qu’un rendement de 0,5 %. Le groupe privilégie les rachats d’actions, ayant rendu 538 millions de dollars à ses actionnaires depuis janvier, sur une enveloppe autorisée de 1,5 milliard, dont 1,2 milliard reste à déployer, soutenu par un flux de trésorerie disponible de 693 millions au semestre. Il continue par ailleurs de muscler son innovation (partenariat avec RxSight, rachat de LumiThera, montée au capital d’Aurion Biotech). La contrepartie de cette qualité est une valorisation élevée : près de 22 fois les bénéfices attendus en 2026 et 15 fois l’excédent brut opérationnel, pour un endettement maîtrisé. Les analystes restent néanmoins acheteurs, avec un objectif moyen de 74,83 francs (23 bureaux).

Notre conseil: Achetez Alcon à 58 francs suisses pour viser 74 francs à un horizon de 18 mois.

Codes: CH0432492467 et ALC.