Longtemps confidentielle, l’action Valerio Therapeutics (ex-Onxeo) est devenue un dossier vedette d’Euronext Growth Paris. Le titre bondit de 1.075% sur un an et de 449% depuis le 1er janvier, à 0,69 euro, au plus haut de son historique récent. Cette envolée récompense la mue de la biotech française vers les thérapies de précision fondées sur l’ARN, un virage qui redéfinit tout le profil du dossier.

Le chiffre d’affaires 2025 reste modeste. Il progresse de 43,5% à 2,57 millions d’euros, mais demeure symbolique pour une société en phase de développement, et provient à près de 73% de l’international. La valeur du dossier ne tient pas aux ventes actuelles mais au potentiel du pipeline: les programmes VTX-001 (spondylarthrite ankylosante), VTX-002 (maladies liées aux IgG4) et VTX-003 (oncologie), adossés à la plateforme propriétaire V-Body et à une approche de CAR-T in vivo.

Côté résultat net, la trajectoire s’améliore nettement: la perte se réduit à 4,9 millions d’euros en 2025 contre 23,9 millions un an plus tôt, grâce à une stricte discipline de coûts qui ramène l’Ebitda quasiment à l’équilibre. La société ne verse aucun dividende, le rendement ressort donc à 0%, ce qui est logique pour une biotech qui réinvestit chaque euro dans sa R&D. Point de vigilance: la trésorerie ne dépasse pas 1,1 million d’euros, d’où l’importance des financements externes.

Des accords en cascade

C’est justement là que Valerio change de dimension: lancement d’InVimmune dans la thérapie cellulaire in vivo, offre ferme sur le belge eTheRNA Immunotherapies (30 millions d’euros de valeur d’entreprise, en numéraire et en actions) et, surtout, term-sheet engageante avec Abivax. Ce partenariat apporte un financement non dilutif pouvant atteindre 2,4 millions d’euros à la signature, complété de paiements d’étape et de redevances.

Reste la valorisation. Avec 342 millions d’euros de capitalisation pour 2,6 millions de ventes, le titre se paie cher et l’absence de bénéfice prive d’un PER de référence. Mais elle se juge sur l’optionnalité du pipeline, non sur les ventes du moment. Les prochains jalons, sélection de candidats-médicaments sous 12 à 18 mois et premier essai chez l’homme sous 18 à 24 mois, sont autant de catalyseurs. Le profil est spéculatif, mais la transformation en acteur des médicaments à ARN et les catalyseurs à venir justifient de prendre position.

Notre conseil: Achetez Valerio Therapeutics à 2,10 euro pour viser 3,50 euros à un horizon de 18 à 24 mois.

Codes: FR0010095596 et ALVIO.