Le laboratoire lyonnais a publié le 13 août des résultats semestriels sans surprise sur le plan commercial. Le chiffre d’affaires du premier semestre 2026 recule à 65,8 millions d’euros, dont 64 millions de ventes de vaccins, contre 97,6 millions un an plus tôt. Le vaccin phare contre l’encéphalite japonaise IXIARO apporte 44 millions, devant DUKORAL (14,7 millions) et IXCHIQ (4,4 millions). Ce repli tient à l’arrêt programmé de la distribution pour compte de tiers, au changement de distributeur en Allemagne et au calendrier des livraisons à l’armée américaine. La direction confirme son objectif annuel de 135 à 150 millions d’euros de ventes de produits, avant un possible bond vers 290 millions en 2027 si le vaccin contre la maladie de Lyme est commercialisé.

La perte nette se creuse en revanche fortement, à 63,3 millions d’euros contre 20,8 millions un an plus tôt. Elle est plombée par des charges exceptionnelles liées au vaccin contre le chikungunya IXCHIQ (près de 10 millions de frais d’annulation et 4,5 millions de dépréciation de stocks) et par une marge brute en berne; l’excédent brut opérationnel (Ebitda) ajusté ressort à -40 millions et la moitié de la perte opérationnelle provient du seul chikungunya. Un plan de restructuration, avec la cession du site de Nantes pour 6,2 millions d’euros, doit porter ses fruits dès le second semestre. La trésorerie reste solide, à 121,5 millions d’euros, après une levée de fonds de 37 millions au printemps. Les analystes espèrent un retour aux bénéfices en 2027.

Valneva ne verse aucun dividende

Le rendement est nul. Encore déficitaire, le groupe préserve ses liquidités pour financer sa recherche. Ce n’est pas une valeur de rendement, mais un pari sur la croissance future.

Le vaccin contre la maladie de Lyme, principal moteur

Côté valorisation, la capitalisation ressort à 466 millions d’euros et la valeur d’entreprise à 539 millions, soit environ 3,3 fois les ventes. Le vrai moteur reste le vaccin contre la maladie de Lyme, le plus avancé au monde, développé avec Pfizer et paré des statuts prioritaires PRIME (EMA) et Fast Track (FDA): plus de 200 millions d’Européens vivent en zone à risque, et une décision réglementaire est attendue d’ici douze mois. L’acceptation du dossier par l’EMA, annoncée le 14 août, propulse l’action à son plus haut depuis mai (près de +15%) et porte son rebond à 45% en un mois, malgré un recul de 28% sur un an. Le consensus reste à l’achat, avec un objectif moyen de 5,50 euros.

Notre conseil :. Achetez à 3,10 euros, le pari d’un feu vert réglementaire pour le vaccin contre la maladie de Lyme justifie de se positionner à l’achat pour viser 5,50 euros à un horizon de 18 mois. Dossier spéculatif, réservé aux investisseurs avertis

 Codes : FR0004056851 et VLA.