Edenred a publié le 23 juillet des résultats semestriels supérieurs aux attentes. Au premier semestre 2026, le revenu total du spécialiste des titres-restaurant et de la mobilité atteint 1 473 millions d’euros, en hausse de 1,5 %. Le chiffre d’affaires opérationnel progresse de 1,6 % en publié, à 1 360 millions d’euros, mais bondit de 8,0 % en croissance intrinsèque une fois neutralisé le durcissement réglementaire sur les titres-restaurant en Italie et au Brésil, la Mobilité faisant la course en tête (+11,9 %). Cette année de « rebasage » pèse sur la rentabilité : l’excédent brut d’exploitation recule de 6,0 % à 616 millions d’euros, sous l’effet de la réglementation et des investissements (data, intelligence artificielle) du plan Amplify 25-28. Le résultat net part du Groupe revient à 214 millions d’euros (-9,0 %) et le bénéfice par action ajusté à 1,09 euro. Bonne nouvelle: le groupe a relevé ses prévisions, tablant sur un repli d’excédent brut d’exploitation 2026 limité à -7 %/-10 % (environ 1,23 à 1,27 milliard d’euros), avant un retour à une croissance de 8 % à 12 % en 2027 et 2028.

Un dividende en hausse, une OPA en embuscade

Le modèle, très générateur de trésorerie, nourrit une distribution généreuse. Le dividende au titre de 2025 a été porté à 1,33 euro (+9,9 %), soit un rendement voisin de 4,4 %, complété par des rachats: 520 millions d’euros rendus aux actionnaires, tout en se désendettant (dette nette ramenée à 1 764 millions d’euros, notation A- confirmée par S&P). S’ajoute une dimension spéculative: en juin, Edenred a confirmé avoir été approché « de façon exploratoire » par des fonds, la presse évoquant BC Partners et un possible retrait de la cote. Le groupe poursuit le recentrage de son portefeuille (partenariat Abry pour Edenred Pay en Amérique du Nord).

Faut-il acheter l’action Edenred?

Après une envolée de 60 % depuis janvier, le titre évolue à son plus haut de douze mois (29,94 euros) et se paie environ 17 fois les bénéfices attendus en 2026 et 14 fois ceux de 2027. Le consensus (Surpondérer, 13 bureaux) vise 28,46 euros, une cible déjà rattrapée par le cours et qui tarde à intégrer la sortie de l’année de rebasage. Au-delà de 2026, la réaccélération de l’excédent brut d’exploitation (+8 % à +12 % en 2027-2028), la hausse du dividende et l’option d’un rachat justifient une revalorisation.

Notre conseil: ACHETEZ autour de 30 euros pour viser 35 euros, soit environ 16 fois les bénéfices 2027, à un horizon de 12 mois.

Codes: FR0010908533 et EDEN.