Le titre Soitec traverse une zone de fortes turbulences. Pour son exercice clos fin mars 2026, le chiffre d’affaires chute de 34 % à 592 millions d’euros, victime de la correction des stocks dans le mobile (RF-SOI) et de la faiblesse de l’automobile. Le quatrième trimestre marque toutefois un net rebond séquentiel (+25 %), porté par les marchés de l’intelligence artificielle.

La rentabilité a fortement souffert.

L’excédent brut d’exploitation recule à 151 millions d’euros (marge de 25,4 %) et le groupe bascule dans le rouge: le résultat net part du groupe ressort à une perte de 220 millions d’euros, alourdie par 105 millions de dépréciations exceptionnelles. Retraitée de ces éléments, la perte nette courante n’est toutefois que de 14 millions.

Soitec ne verse pas de dividende

Le rendement est nul, le groupe réinvestissant ses moyens dans l’innovation. Ce n’est pas une valeur de rendement, mais un pari sur la reprise du cycle des semi-conducteurs. Point rassurant, le bilan est solide : la dette financière nette se limite à 56 millions d’euros, soit 0,4 fois l’excédent brut d’exploitation, et le flux de trésorerie disponible est redevenu positif, à 63 millions. La valorisation reste néanmoins tendue sur des résultats au plus bas, à environ 23 fois l’excédent brut d’exploitation ; elle s’allégerait dès le retour des bénéfices, attendu à partir de 2028. Le consensus reste prudent, mais vise en moyenne 142 euros, un potentiel de 45 %.

Le pari de l’IA et de l’électrification

La thèse repose sur la montée en puissance des activités liées à l’intelligence artificielle. Le Photonics-SOI, substrat clé des transceivers optiques des centres de données d’IA, a dépassé 100 millions de dollars de ventes dès 2026, plus tôt que prévu. Soitec a aussi sécurisé un accord pluriannuel avec Skyworks pour ses substrats POI des smartphones 5G. Surtout, fin juin, le groupe a scellé un partenariat stratégique avec le fondeur chinois ZenSemi pour industrialiser des substrats Power-SOI de 300 mm, destinés aux puces de puissance des centres de données d’IA, des véhicules électriques et de la robotique. De quoi renforcer sa position sur l’électronique de puissance, marché en forte croissance. Le nouveau directeur général, Laurent Rémont, en poste depuis avril, devra transformer l’essai.

Notre conseil: Achetez Soitec à 98 euros pour viser 142 euros à un horizon de 12 mois, en acceptant une forte volatilité et l’absence de dividende.

Codes: FR0013227113 et SOI.