Le fabricant français de technologies électro-optiques Exosens affiche une dynamique commerciale solide. En 2025, le chiffre d’affaires a bondi de 22% à 468,2 millions d’euros, porté par l’amplification de lumière (vision nocturne, 68% des ventes) et par la détection-imagerie thermique (32%, +28%). La tendance s’est confirmée au premier semestre 2026 : chiffre d’affaires de 253,1 millions d’euros (+15,3% sur un an), excédent brut opérationnel (EBITDA) ajusté en hausse de 18% à 83,6 millions et marge portée à 33%, ce qui a conduit la direction à relever ses objectifs annuels vers le haut de ses fourchettes.

Cette accélération se lit dans les comptes : le résultat net a plus que doublé en 2025, à 70,2 millions d’euros contre 34,1 millions un an plus tôt, portant le bénéfice par action dilué à 1,30 euro (0,61 euro en 2024). Le consensus attend 80,8 millions de résultat net en 2026 puis 111,4 millions en 2027.

Dividende multiplié par trois, rendement encore modeste

Conséquence de cette envolée des profits, le dividende par action a été multiplié par trois, de 0,10 euro au titre de 2024 à 0,30 euro au titre de 2025. À 58,90 euros, cela ne procure qu’un rendement de 0,51%, le groupe privilégiant le réinvestissement à la distribution. Le consensus voit le dividende grimper à 0,39 euro en 2026, puis 0,50 euro en 2027.

Une valorisation qui laisse peu de marge

Le titre, en hausse de 26% depuis janvier et de 43% sur un an, évolue à 21% de son plus haut de 52 semaines (74 euros), pour une capitalisation de 3 milliards d’euros. La valorisation reste généreuse: 37 fois les bénéfices 2025, encore 33 fois ceux de 2026, avant de retomber à 26 fois en 2027. Le VE/EBITDA (19,5 fois en 2025) dépasse celui de pairs comme Hamamatsu Photonics (11,9 fois) ou Theon International (16 fois), restant proche d’Oxford Instruments (15,8 fois).

Le groupe multiplie les succès justifiant cette prime: sa filiale Photonis Defense a décroché une première commande de 1 600 systèmes de vision nocturne auprès de l’armée américaine (contrat-cadre de mars 2026, livraisons dès fin 2026 puis surtout en 2027), un contrat de 17 000 tubes intensificateurs avec l’armée tchèque courant jusqu’en 2032, un financement de 140 millions d’euros de la BEI, et prévoit de tripler sa capacité de caméras thermiques en 2026 pour répondre à la demande liée aux drones, tout en poursuivant ses acquisitions (le finlandais Emberion, infrarouge).

Notre conseil : Achetez Exosens à 58,90 euros pour viser cet objectif de 69,20 euros, soit un potentiel de près de 18% à 12 mois.

Codes : FR001400Q9V2 et EXENS.