Rien ne presse. L’année 2025 a démarré lentement avec une légère décroissance des ventes à données comparables et un excédent brut d’exploitation en repli de 6%, avec une marge de 13,8 %, en baisse de 1,2 point. Malgré ce repli, Arkema prévoit toujours un excédent brut d’exploitation au moins égal à l’an dernier à taux de change constant et un flux de trésorerie courant en forte hausse, proche de 600 millions d’euros. Les dirigeants misent sur une amélioration graduelle de la demande, en particulier en Asie et en Europe, au second semestre. En bourse, la valeur d’entreprise ne représente que 6,1 fois l’ebitda attendu en 2025 contre une moyenne de 6,3 fois sur les cinq dernières années, mais la visibilité fait encore défaut. Nous sommes neutres pour le moment sur le titre.