L’éditeur de logiciels dédiés à l’économie de projet n’a pas démérité dans un contexte marqué par une visibilité limitée, des cycles de vente allongés et des budgets informatiques sous pression. Sa croissance organique a encore atteint 10,3% en 2025, même si la direction avait dû revoir sa copie en cours d’exercice alors qu’elle tablait sur 15% à 20% de croissance initialement. Le groupe a aussi démontré une bonne gestion de ses coûts à travers une marge d’excédent brut d’exploitation ajustée de 37,4% en amélioration de 2,2 points sur un an. Enfin, la génération de cash a été solide (59,3 millions d’euros), renforçant lé trésorerie nette à 195,6 millions d’euros. Le cash net au bilan représente ainsi 17% de la capitalisation boursière. Le point de déception vient des prévisions jugées prudentes pour 2026. La direction table en effet sur une croissance organique de 10% du chiffre d’affaires alors qu’elle a constaté une amélioration des conditions du marché en fin d’année dernière à l’origine d’un net rebond des prises de commandes. Il est probable que Planisware veuille éviter de revoir en baisse ses prévisions comme l’an dernier et pêche par excès de prudence. La société semble par ailleurs considérer que l’IA, intégrée dans sa nouvelle plateforme, représente davantage une opportunité qu’un frein pour renouer avec le rythme de croissance historique de son chiffre d’affaires soit 15% à 20% par an. A noter que le model devient de plus en plus défensif avec la progression des offres en SaaS et que les revenus récurrents représentent désormais 91% du chiffre d’affaires. Nous restons positifs sur le dossier.