Ni l’un ni l’autre. La chiffre d’affaires d’Atos a encore reculé de 13,8% en organique en 2025 et que le groupe a continué de consommer du cash à hauteur de 326 millions d’euros. Atos a certes redressé sa rentabilité avec un doublement de la marge opérationnelle à 4,4% mais cette amélioration provient surtout des baisses de coûts (100 millions d’euros en 2025). La situation financière reste fragile avec une dette qui augmente à 1,8 milliards d’euros face à des fonds propres négatifs de 790 millions. Les objectifs d’un retour à un cash-flow positif et d’une marge opérationnelle de 7% pour 2026 paraissent ambitieux, tout comme la cible d’une marge de 10% pour 2028. Concernant Worldline, le groupe vient de réaliser une augmentation de capital mais il doit à nouveau procéder à une ou plusieurs recapitalisations qui seront dilutives. La visibilité du modèle économique reste faible.