Parmi les plus fortes hausses de l’indice SBF120 en début de semaine, le titre Alten est repassé au-dessus du seuil des 140 euros qui n’avait plus été revisité depuis le déclenchement du conflit en Ukraine. Ce formidable rattrapage entamé depuis les niveaux de 116,60 euros en fin d’année dernière récompense la qualité des fondamentaux de cette très belle valeur sans dette à son bilan (la trésorerie nette est estimée en fin d’année dernière à 191 millions), leader européen sur le secteur très porteur de l’ingénierie et du conseil en hautes technologies. La nécessité pour les entreprises d’investir dans leur transformation digitale et d’externaliser une partie de leur budget de recherche & développement à des experts comme Alten constitue un puissant catalyseur au moment où plusieurs industries sont en pleine révolution comme l’automobile avec l’électrification. En témoigne la publication au quatrième trimestre d’un chiffre d’affaires supérieur aux attentes ressorti en croissance de 25,8% à 999,9 millions. En comparable, la dynamique de 14,9% marque certes un ralentissement par rapport au rythme de 18,8% à fin septembre mais uniquement imputable à une base de comparaison exigeante un an auparavant. Le plus rassurant est que l’ensemble des zones géographiques et des secteurs d’activité sur lesquels Alten opèrent ont contribué à cette solide fin d’année, y compris les industries les plus cycliques comme l’automobile. Et le début de l’année a démarré sur la même tendance rendant la société confiante sur les prochains mois, compte tenu d’un acquis de croissance estimé à 7%. Pour autant, le groupe devra composer avec deux impondérables : un calendrier moins favorable que l’an dernier matérialisé par 1,5 jour ouvrable en moins et surtout l’inflation salariale.

Une inflation salariale conséquente

Déjà l’an dernier, le groupe a dû consentir des efforts importants pour fidéliser ses équipes et les difficultés devraient se poursuivre encore cette année. Fort heureusement avec une bonne visibilité sur l’activité et un taux d’emploi élevé des consultants de 92,6% supérieur au standard (92%), le groupe devrait être en mesure sur le dernier exercice de maintenir une rentabilité opérationnelle d’activité de l’ordre de 10,9%, là aussi au-dessus de l’objectif normatif de 10%. Des hausses du prix des prestations continueront d’être passées pour préserver les marges. Rendez-vous est donné le 23 février pour la publication des comptes annuels. Le consensus anticipe un résultat opérationnel de 399 millions en progression de 29,1% pour un chiffre d’affaires publié de 3,78 milliards (+29,3%) tandis que le bénéfice net pourrait s’élever à 285 millions, en hausse de 37%. Pour cette année, le résultat opérationnel est espéré à 419 millions pour des revenus de 4,1 milliards et un profit net de 298 millions. Ces hypothèses sont valorisées à 16,6 et 16 fois, ce qui n’est pas très cher au regard d’un multiple moyen de 17,3 fois observé sur la période 2010-2021 et sachant que la trésorerie nette d’Alten représente déjà à elle-seule 3,9% de la capitalisation boursière. A court terme, quelques prises de bénéfices ne sont pas à exclure après le début d’année en fanfare de l’action mais celle-ci dispose du potentiel sur la durée pour renouer avec ses records historiques de 163,3 euros inscrits le 4 janvier 2022.

Notre conseil : guettez un repli sous les 135 euros pour acheter Alten (code : FR0000071946) pour viser un objectif de cours de 165 euros