Alors que le premier semestre s’était soldé sur une baisse de 5,2% du chiffre d’affaires, le spécialiste des instruments de pesage statique et en continu pour l’industrie a bien redressé la barre au troisième trimestre avec des ventes en progression de 8,8% à données comparables. Un sursaut qui provient de la France, où l’activité a rebondi de 7,5% sur la période tout en restant en retrait de 4,1% sur neuf mois. La dynamique hors de France a quant à elle été alimentée par le redémarrage de la filiale lituanienne Milviteka dont le carnet de commandes s’est bien reconstitué depuis l’arrêt des opérations avec la Russie, ce qui permet de compenser la baisse de régime des affaires en Inde après une année 2023 qualifiée d’exceptionnelle. La tendance du troisième trimestre ne doit cependant pas être extrapolée sur la fin de l’année, notamment en France où les ventes d’équipements sont orientées à la baisse dans un contexte économique et politique compliqué. Pour autant, les activités de services qui représentent environ 45% du chiffre d’affaires et génèrent des marges beaucoup plus élevées que celles des équipements constituent un bon amortisseur par leur bon niveau de récurrence.

Une trésorerie nette positive au bilan

Au cours du premier semestre, la marge opérationnelle s’était maintenue à un niveau élevé de 9,2% (soit la meilleure performance historique après celle de l’an dernier où la marge avait atteint 12,3%). Une performance permise par la bonne maîtrise des coûts alors que l’alignement de la masse salariale sur les niveaux d’inflation a joué un rôle très négatif. La société de bourse Portzamparc considère que la marge opérationnelle pourrait se hisser à deux chiffres sur le second semestre et dépasser nettement le niveau du deuxième semestre 2023 qui va constituer une base de comparaison favorable. De son côté, le consensus regroupé par Factset table sur un bénéfice annuel de 10,6 millions d’euros, presque deux fois plus élevé que le résultat de 2023 qui a été plombé par 5,1 millions d’euros de provisions pour dépréciations de la filiale de logiciels Creative IT. Cette dernière vient d’être cédée au groupe TSS et ne pèsera plus sur la rentabilité l’an prochain. Le titre capitalise environ 14 fois les profits attendus en 2025, ce qui n’est pas excessif au regard de la rentabilité élevée du modèle économique et de la bonne génération de cash qui se retrouve dans une position de trésorerie nette positive d’environ 20 millions d’euros au bilan soit 12% de la capitalisation boursière.
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