Avec un gain de 30% en 2024, l’action Nexans a pu se hisser parmi les meilleures performances de l’indice SBF 120. Son avance aurait toutefois été bien plus conséquente sans les prises de bénéfices survenues au dernier trimestre après la publication d’un chiffre d’affaires jugé un peu juste par les investisseurs pour le troisième trimestre (baisse de 0,5% à données comparables) sous le poids des « autres activités » considérées comme non stratégiques et volontairement délaissées par la direction. La correction sur le titre s’est amplifiée lorsque deux gros actionnaires, ont cédé des titres sur le marché. Bpifrance a ainsi vendu 2,5% du capital de Nexans le 15 novembre et ramené sa participation à 5,2%, tandis que le plus gros actionnaire, le Chilien Quinenco, a vendu un bloc de 5% le 22 novembre avec une participation retombée à 14,2%. Depuis, le titre consolide dans la zone des 100 euros après avoir atteint un pic de 147 euros le 29 octobre. Cette période de respiration peut constituer une opportunité de revenir sur le dossier dont les qualités à moyen terme restent intactes grâce au marché porteur de l’électrification et notamment les solutions haute tension. Nexans dispose d’un carnet de commandes très solide de plus de 6 milliards d’euros pour ses activités de production d’énergie et de transmission dont les ventes ont bondi de 54,3% sur les 9 premiers mois de 2024. Avec la partie distribution et le segment « usages » dédié à l’industrie et au bâtiment, l’électrification représente désormais près des deux tiers du chiffre d’affaires de Nexans.

Un excédent brut d’exploitation de 1,15 milliard d’euros en 2028

Le capital Market Day qui s’est tenu le 13 novembre a été l’occasion pour la direction de confirmer les objectifs fixés pour 2024 (à savoir un excédent brut d’exploitation ajusté compris entre 750 et 800 millions d’euros, avec un flux de trésorerie disponible normalisé de 275 à 375 millions), mais aussi de dresser une nouvelle feuille de route sur quatre ans. Nexans table ainsi sur un taux de croissance annuel de son périmètre électrification compris entre 3% et 5% et une augmentation de 350 millions d’euros de l’excédent brut d’exploitation ajusté entre 2024 et 2028. A l’horizon 2028, l’excédent brut d’exploitation de l’ensemble du groupe atteindrait ainsi environ 1150 millions d’euros, tandis que la génération de cash-flow libre cumulée sur quatre ans évoluerait autour de 1,4 milliards d’euros malgré 1,2 milliard d’euros d’investissement destinés à alimenter la croissance. Le consensus regroupé par Factset table déjà pour 2025 sur une hausse de 11% du bénéfice par rapport à 2024, avant une nouvelle croissance à deux chiffres en 2026, ce qui rend la valorisation abordable à 13,4 fois et 11,7 fois les profits attendus pour ces deux années. Le seul risque réside dans un nouvel allègement de la position de l’actionnaire chilien qui serait susceptible de peser momentanément sur le cours.
Notre conseil : achetez Nexans à 95 euros pour viser 125 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0000044448 et NEX.