Les résultats publiés par la Compagnie Lebon au titre de l’année 2024 ne sont pas très représentatifs de l’évolution de ses fondamentaux. Le groupe qui développe un pôle hôtelier (13 établissements à l’enseigne Esprit de France dont 11 hôtels 4 étoiles à Paris, un hôtel 5 étoiles à Aix en Provence et un hôtel quatre étoiles à Lens) ainsi que les termes de Brides-les-bains et de Allevard, à côté d’une activité de capital investissement et d’immobilier, a en effet vu son bénéfice fondre à 1,4 million d’euros contre 9 millions un an plus tôt. La division par deux du résultat du pôle hôtelier y est pour beaucoup. Elle s’explique par la fermeture partielle des établissements Pigonnet (Aix en Provence) et Brighton (rue de Rivoli à Paris) pour cause de rénovation, ainsi que par une répartition de charge de holding plus élevée. De son côté, le pôle capital investissement a subi la dépréciation de certaines participations et la baisse de valorisation d’un des fonds de tiers. L’activité thermale se redresse en revanche avec une perte divisée par trois à -0,3 million d’euros.

Hausse des prix dans l’hôtellerie

Le principal critère pour apprécier le dossier reste cependant la valeur des actifs qui a progressé de 7,2% pour atteindre 284,2 millions d’euros, soit 242,27 euros par action. Une évolution à mettre sur le compte des actifs hôtelier dont la valeur a augmenté de 16% pour atteindre 164,8 millions grâce à des taux d’occupation et des prix moyens aussi élevés qu’en 2023 (hors travaux). Dans le même temps, le cours de bourse de la Compagnie Lebon a baissé de près de 4% sur un an pour évoluer autour de 90 euros, si bien que la décote boursière par rapport à l’actif net réévalué atteint un niveau élevé de 63%. Pour ce type de société, une décote de 50% semblerait plus adaptée et suggérerait un objectif de cours à 121 euros, sachant que le pôle hôtellerie a plutôt bien commencé l’année 2025 avec des prix moyens et des taux d’occupation supérieurs à ceux du début d’année 2024. Le dividende de 3 euros par action proposé au titre de l’exercice 2024 (en baisse de 14,2%) procure encore un rendement correct de 3,3%. Seul inconvénient, le titre est peu liquide en bourse en raison d’un flottant réduit (la famille Paluel-Marmont détient 74,5% du capital) et d’une capitalisation boursière à peine supérieure à 100 millions d’euros.
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