Bien que revendiquant une taille mondiale dans le domaine des lignes de production pour l’industrie textile (peignage, préparation à la filature), NSC Groupe (ex N. Schlumberger & Cie) reste une affaire très discrète et peu valorisée en bourse avec une capitalisation boursière d’à peine 30 millions d’euros. Si le parcours de l’action sur dix ans est très décevant (-6%), le rebond survenu depuis un an (+48%) est intéressant et pourrait bien se poursuivre. La société a en effet nettement redressé ses comptes en 2024 malgré un chiffre d’affaires presque stable (+0,5%) à 71 millions d’euros, freiné par les activités annexes de dérouleurs non-stop et de fonderie. Le principal métier de lignes de peignage et de préparation à la filature a plutôt bien résisté avec une progression de 1% permise par le rebond des volumes. Grâce à une réduction de la sous-traitance et à une politique active de services facturés de l’activités de dérouleurs non-stop, le résultat d’exploitation a doublé pour atteindre 4,34 millions, faisant ressortir une marge de 6,1%, en amélioration de 3 points. La performance aurait été meilleure encore sans les pertes de l’activités fonderie liées à une activité trop faible. L’évolution du bénéfice (+51% à 4,1 millions d’euros) est moins spectaculaire car la société avait constaté en 2023 un produit exceptionnel sur une indemnité de servitude de 0,63 million d’euros.

Les familles largement majoritaires au capital

Pour 2025, la direction s’attend à une progression d’environ 5% du chiffre d’affaires avec une nouvelle amélioration de la rentabilité permise par l’effet volume et les derniers effets du plan de productivité engagé en 2023. Une perspective peu valorisée par les marchés puisque le cours ne capitalise déjà que 7 fois le bénéfice dégagé en 2024, alors que la situation financière reste robuste avec une position de trésorerie nette légèrement positive au bilan. La capitalisation boursière décote par ailleurs de 20% par rapport au montant des fonds propres. Revers de la médaille, le dossier est peu liquide en bourse avec parfois des séances sans aucun échange de titre. Il faut dire que le flottant est réduit. Les familles Beydon-Koch détiennent en effet plus de 73% du capital tandis que la société d’investissement Eximium pointe à un peu plus de 5%. Un retrait de la cote sur une valorisation plus attractive ne doit pas être exclue à terme, mais il faudra se montrer patient et rester vigilant sur les limites d’achat et de vente au regard des faibles échanges qui peuvent donner lieu à des écarts de cours importants.

Notre conseil : achetez NSC Groupe à 60 euros pour viser 75 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0000064529 et ALNSC.