Plus de peur que de mal pour le moment sur l’action NRJ Group. Malgré l’arrêt programmé depuis plusieurs mois de la diffusion de sa chaîne de télévision NRJ 12 sur la TNT à la suite de la décision de l’Arcom (avec prise d’effet au 1er mars 2025), le cours de bourse progresse de 5% depuis le début de l’année et limite sa baisse à 5% sur un an. Ce changement n’est pourtant pas neutre pour le groupe de médias dirigé et contrôlé par Jean-Paul Baudecroux puisque le chiffre d’affaires du pôle télévision (regroupant aussi les activités de Chérie 25) a reculé de 28,8% au premier trimestre 2025, de sorte que l’activité globale du groupe est ressortie en baisse de 6,9% à 83,5 millions d’euros. Hors télévision, le repli aurait été limité à 1,5%, la bonne tenue de la diffusion compensant la baisse de la Radio liée à une base de comparaison très élevée. Les performances du groupe devraient logiquement continuer de se dégrader au cours des prochains trimestre avec la fin de NR 12 et l’impact, à, partir du deuxième semestre, de l’arrêt de la diffusion des chaînes de TNT payantes du groupe Canal+ (également écartées par l’Arcom).

Une trésorerie de 319 millions d’euros

La direction a déjà indiqué que face à la baisse de 50 à 55 millions de chiffre d’affaires du pôle télévision cette année, les charges ne seraient réduites que d’une vingtaine de millions dans un premier temps en attendant que d’autres mesures de compensation viennent atténuer cet effet négatif. Soit un impact d’au moins 20 millions sur le bénéfice net. Mais NRJ Group vient d’annoncer avoir signé une promesse d’achat avec CMA Média pour lui céder son autre chaîne d télévision Chérie 25, ce qui devrait réduire considérablement la perte du pôle télévision et rapporter du cash. Même si le multiple de capitalisation des résultats remonte à un peu plus de 20 fois cette année, la valorisation reste très faible alors que la trésorerie nette de 319 millions d’euros à la fin de l’année 2024 représente à elle seule 60% de la capitalisation boursière. Un trésor de guerre qui pourrait augmenter avec la vente de la chaîne de télévision, Chérie 25 (la société de bourse Portzamparc l’estime à 40 millions d’euros). A cela s’ajoute la possibilité d’une cession de l’activité diffusion de la filiale Towercast, estimée à plus de 200 millions d’euros, sans oublier le patrimoine immobilier (10.000 m2 dans le 16 ème arrondissement de Paris), estimé autour de 150 millions. Avec de tels actifs, NRJ Group peut se permettre de maintenir une politique de distribution attractive (le dividende de 0,29 euro détaché le 2 juin prochain procure un rendement de 4,2%) et de poursuivre ses rachats d’actions.

Notre conseil : achetez NRJ Group à 7 euros pour viser 9 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0000121691 et NRG.