Les résultats record publiés par MGI Digital Technology ont laissé les investisseurs de marbre. Ils font pourtant ressortir une progression de 41% du chiffre d’affaires à 67,6 millions d’euros et une hausse de respectivement 39% du résultat d’exploitation et de 34,6% du bénéfice net. Ce dernier a atteint 11 millions d’euros, traduisant une marge nette de 16,3%. La performance a, il est vrai, été gonflée par un revenu exceptionnel de 10 millions d’euros relatif à des licences d’exploitation dans le cadre d’un accord sur la défense de brevets conclu avec une société concurrente. Sans ce bonus et sans l’intégration de la société Altix, un acteur français des systèmes d’imagerie pour les marchés de l’électronique qui donne au groupe un accès au marché mondial des circuits imprimés, la dynamique interne aurait été de 8,5%. La marge brute de 100% réalisée sur les 10 millions d’indemnités reçues a aussi dopé artificiellement la rentabilité d’exploitation (15,3% du chiffre d’affaires) même si en parallèle, le groupe a consacré 4 millions de dépenses exceptionnelles dans les honoraires engagés dans le cadre de la défense de brevets et aux dépenses marketing pour le salon Drupa, regroupant les acteurs de l’industrie de l’impression.

Une trésorerie pléthorique en soutien

La société de bourse Portzamparc a été déçue par les maigres performances de l’Alphajet, cette nouvelle ligne de production intégrée regroupant l’impression et l’ennoblissement de feuilles (vernis, dorure…), dont la stratégie de commercialisation mériterait d’être repensée. Par conséquent, le seuil des 100 millions d’euros de chiffre d’affaires qui pouvait être espéré pour 2026 pourrait nécessiter deux années de plus pour être atteint en dépit du partenariat avec Konica Minolta qui représente plus de 70% de l’activité de MGI Digital Technology. Rappelons que le groupe japonais détient 42% du capital. La direction vise tout de même pour 2025 une nouvelle progression des résultats. Cette année, la société ne pourra pas compter sur l’effet d’aubaine des indemnités en lien avec la protection de ses brevets alors que l’intégration en année pleine d’Altix, moins rentable que la moyenne du groupe, va peser dans un premier temps sur le niveau général des marges. Une baisse du bénéfice autour de 8,5 millions d’euros constituerait une hypothèse réaliste. La valorisation n’en demeure pas moins attractive puisque le cours de bourse capitalise moins de 10 fois cette estimation alors que la trésorerie nette au bilan couvre déjà près de 30% de la capitalisation boursière. Le dossier comporte toujours aussi une dimension spéculative liée à la participation de 42% détenue par Konica Minolta dans le tour de table qui permet d’espérer à terme une OPA sur 100% du capital.

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