Avec un recul organique de 2,5% de son chiffre d’affaires au premier trimestre, Quadient a démarré son exercice 2025 plus difficilement que prévu. En cause, le déclin prononcé (-7,9%) de ses activités historiques de solutions de courrier qui représentent encore 63% des facturations totales et qui ont connu un faible renouvellement des contrats lié à un placement limité de ses produits pendant la période Covid il y a cinq ans. L’activité a par ailleurs souffert d’un contexte plus difficile aux Etats-Unis. Les deux autres pôles que sont les solutions digitales et les consignes colis ont en revanche poursuivi leur dynamique sur un bon rythme de respectivement +7,2% et +12,2% grâce à la forte croissance des revenus liés aux abonnements et aux souscriptions. La direction s’attend à une reprise des renouvellements de contrats dans le courrier à partir du deuxième semestre et maintient donc ses objectifs annuels visant une croissance organique à la fois pour le chiffre d’affaires et le résultat opérationnel courant. La bonne nouvelle est que malgré la baisse des facturations au premier trimestre, le résultat opérationnel courant a continué de progresser sur la période dans l’ensemble des divisions.

Le milliardaire Daniel Kretinsky toujours en embuscade

La publication mitigée du premier semestre a provoqué des dégagements sur l’action Quadient, revenue tester le seuil de 16 euros avec une baisse de près de 15% depuis le début de l’année. Les investisseurs demeurent prudents face au déclin irrémédiable des activités historiques de solutions de courrier qui restent les plus rentables avec une marge d’excédent brut d’exploitation de 27,3% en 2024 contre 17,6% pour le digital et 0,6% pour les consignes colis. Tout l’enjeu est de compenser ce déclin par une montée en puissance plus rapide des deux autres divisions. Cette transition va prendre du temps et la croissance de Quadient restera limitée pendant encore quelques années, mais la valorisation du dossier en tient compte puisque le titre se paye moins de 7 fois les profits attendus par le consensus cette année. En attendant, le dividende de 0,70 euro par action qui sera mis en paiement le 6 août prochain procure un beau rendement de 4,3%. La présence du milliardaire Daniel Kretinsky dans le tour de table à hauteur de 22,5% confère par ailleurs au dossier une dimension spéculative. L’homme d’affaire pourrait poursuivre sa montée au capital et pourquoi pas prendre le contrôle après avoir racheté la poste britannique pour 3,7 milliards de livres.

Notre conseil : achetez Quadient à 15,50 euros pour viser 18,50 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0000120560 et QDT.