L’évolution boursière de la petite compagnie pétrolière, contrôlée à 71% par la société indonésienne Pertamina, a largement amplifié la baisse des prix du baril depuis le début de l’année puisque l’action a glissé de près de 10% pour évoluer autour de 5 euros quand le baril de Brent n’a reculé que de 2%. La baisse de 70% du chiffre d’affaires constatée au premier trimestre 2025 sur un an n’est pas très représentative dans la mesure où elle résulte de décalages d’enlèvements (un cargo seulement vendu en Angola) et de l’absence de trading d’huile. Un rattrapage est donc probable sur le deuxième trimestre. L’augmentation de 6% de la production est en revanche plus intéressante et elle devrait compenser la baisse des prix du baril observée depuis le début du mois d’avril, après l’annonce des tarifs douaniers par l’administration Trump. A ceci près que le département du Trésor américain a décidé, pour des raisons politiques, la révocation de la licence d’exploitation de pétrole accordée au groupe en mai 2024 pour ses activités au Venezuela.  Depuis le 27 mai, Maurel & Prom a donc mis son exploitation en sommeil alors que le Venezuela produisait plus de 8.000 barils par jour, soit 20% de la production du premier trimestre. La compagnie française reste en contact avec les autorités américaines pour reprendre dès que possible ses opérations.

Une première centrale photovoltaïque en cours de construction

Face à ce problème, Maurel & Prom poursuit sa diversification avec l’acquisition en cours d’une participation de 40% dans le permis gazier de Sinu-9 en Colombie où elle est déjà présente. L’investissement se monte à 150 millions de dollars sur un site qui pourrait produire 40 millions de pieds cubes de gaz par jour dès le troisième trimestre 2025. Parallèlement, la société a annoncé le lancement de la construction de la centrale photovoltaïque Quilemba Solar en Angola, d’une capacité de 35 MWc susceptible de monter à 80 MWc, avec une mise en service prévue au premier semestre 2026. La compagnie peut se permettre ces investissements puisqu’elle affichait à fin mars une situation de trésorerie nette positive de 50 millions de dollars. Malgré la baisse de près de 30% du résultat net attendue par le consensus Factset cette année, le titre reste faiblement valorisé à seulement 6,2 fois les bénéfices. Au regard de la bonne génération de cash et de la robustesse de son bilan, Maurel & Prom a mis en place une politique de distribution généreuse pour les actionnaires. Le dividende de 0,33 euro par action qui sera détaché le 26 août procure un rendement proche de 7%. A noter que l’action Maurel & Prom va quitter l’indice SBF 120 le 20 juin mais la récente remontée des prix du pétrole depuis le déclenchement de la guerre entre Israël et l’Iran constitue un catalyseur bien plus important.

Notre conseil : achetez Maurel & Prom à 4,80 euros pour viser 5,90 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0000051070 et MAU.