Claranova : le meilleur reste à venir
La cession envisagée de l’activité d’impression digitale devrait permettre de désendetter totalement le groupe et de lui redonner de la visibilité en le recentrant sur l’édition de logiciels. Cette dernière activité très rentable apparait faiblement valorisée par les marchés.
Dans quelques jours, et si l’assemblée générale des actionnaires prévue le 27 juin le décide, Claranova va complètement changer de profil pour se recentrer sur son activité d’édition de logiciels logée dans l’entité Avanquest. La société envisage en effet de se séparer de ses deux autres activités de commerce électronique d’objets personnalisés (impression de photos, livres…) développée par la filiale PLanetArt et d’internet des objets développée par myDevices. Si le poids de myDevices est marginal à l’échelle du groupe, celui de PlanetArt est en revanche beaucoup plus consistant. Le 3 mars dernier, Claranova est entrée en discussions exclusives avec le fonds Atlantic Park pour lui céder cette activité pour 160 millions de dollars sans trésorerie et sans dette (180 millions y compris la trésorerie excédentaire). Soit un prix quasiment équivalent à la capitalisation boursière actuelle de Claranova.
Une activité de logiciels très rentable
Cela signifie que la dernière activité restante d’édition de logiciels en mode SaaS serait très peu valorisée par les marchés si l’opération de cession va bien à son terme, comme prévu à la fin du mois de juin. Même si une bonne partie du produit de la vente sera utilisée pour rembourser l’endettement net de Claranova qui se montait à 56,5 millions d’euros à la fin du mois de décembre. La filiale restante, Avanquest serait en effet dotée d’une trésorerie nette positive alors que ses activités de vente en mode SaaS (par abonnement) de logiciels dans les domaines de la sécurité, de la gestion des PDF et de la photo génèrent un chiffre d’affaires de l’ordre de 120 millions d’euros et une marge opérationnelle très confortable de plus de 20%. Cette activité a progressé de 3% à données comparables sur les neuf premiers mois de l’exercice 2024/2025 qui sera clos fin juin, ce qui n’est pas si mal par rapport au secteur, sachant qu’Avanquest s’adresse surtout aux particuliers et peu aux entreprises qui ont actuellement tendance à décaler leurs projets d’investissements.
Notre conseil : achetez Claranova à 2,85 euros pour viser 3,60 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0013426004 et CLA.