Sans surprise, la société de services marketing promotionnels a affiché des comptes semestriels en net repli: -8,2% pour la marge brute à 30,96 millions d’euros, -34,1% pour le résultat opérationnel à 4,75 millions et -30% pour le résultat net part du groupe, à 4,46 millions.  

Mais ces chiffres étaient attendus, compte tenu de la cession de la filiale High Connexion le 5 juin dernier, opération qui a conduit à la distribution exceptionnelle d’un acompte sur dividende de 1 euro par action le 5 septembre. Par ailleurs, le pôle Agences & Régies, représentant 21% de la marge brute, a souffert des cessions des hypermarchés et supermarchés Casino, le distributeur étant un client historique.  

Mais le groupe estime qu’il devrait retrouver le chemin de la croissance au second semestre, grâce notamment à la bonne dynamique du pôle Activation France, et à un pôle Agences & Régies attendu plus dynamique sur la seconde partie de l’année.  

 Les signaux sont positifs. D’abord, la collaboration avec Casino est pérennisée et même élargie chez Monoprix, ce qui écarte le risque d’une rupture définitive avec cet acteur. Concernant ce partenariat, le bureau d’études de Portzamparc estime que “l’activité va cette année être concentrée au second semestre, facilitant une croissance organique soutenue au cours des deux derniers trimestres, puis un volume d’activité semblable sera étalé sur l’ensemble de 2026”.  

 Ensuite, l’acquisition en cours des activités promotionnelles de Sogec et BudgetBox (filiales du groupe La Poste) qui sera consolidée au quatrième trimestre, va renforcer le positionnement de HighCo sur le marché de la promotion et dynamiser son pôle Activation (67,5% de la marge brute).  

Un momentum plus favorable  

HighCo revoit à nouveau en hausse ses perspectives 2025, visant une marge brute stable au lieu de “en repli compris entre -1% et -2%” précédemment, et une marge opérationnelle ajustée supérieure à 12%, au lieu de “de l’ordre de 12%” auparavant.  

Le titre a repris 50% depuis le début de l’année, mais vient de céder 15% en 1 mois, avec l’effet du détachement du coupon.  

Les analystes se montrent en confiance. Invest Securities a relevé sa recommandation sur le titre de “neutre” à “achat”, avec un objectif de cours porté de 3,9 à 4,3 euros. Oddo BHF est passé de “neutre” à “surperformance”, visant dorénavant 5 euros contre 4,5 euros auparavant. Portzamparc est à “acheter” avec un objectif de cours à 4,2 euros.  

Côté valorisation HighCo reste assez bon marché, avec une valeur d’entreprise représentant 1,3 fois la marge brute attendue pour l’exercice en cours. Le cash net représentait près de 40 millions d’euros au 30 juin (hors ressource en fonds de roulement), soit la moitié environ de la capitalisation boursière.  

La reprise du programme de rachat d’actions sera aussi un soutien pour le titre.  

Notre conseil: achetez HighCo à 3,8 euros pour viser 4,6 euros à un horizon de 18 mois. Codes: FR0000054231 et HCO.

Olivier Dauzat