Les chiffres publiés par Amundi pour les neuf premiers mois de l’année auraient logiquement mérité d’être salués par les marchés. Le premier gestionnaire d’actifs en Europe a en effet affiché un encours sous gestion record de 2.317 milliards d’euros à fin septembre, porté par la bonne tenue des marchés financiers mais aussi par un niveau de collecte soutenu (+15 milliards d’euros au troisième trimestre et +57 milliards sur 9 mois), grâce au développement en Asie, à la montée en puissance de la distribution pour tiers et au succès confirmé des ETF. Le résultat avant impôt ajusté du troisième trimestre a progressé quant à lui de 4% pour atteindre 445 millions d’euros, notamment grâce à la forte augmentation des commissions de surperformance et aux premiers résultats du plan d’optimisation de coûts qui doit se traduire par des économies annuelles de 40 millions d’euros à partir de 2026.

Un rendement de 7%

Malgré cela, l’action Amundi a chuté de 6,4% le 28 octobre, jour de la publication des chiffres trimestriels. Les investisseurs semblent avoir été refroidis par la perspective de la fin du contrat de distribution noué avec UniCredit en Italie (arrivée à échéance en juillet 2027), alors que la banque italienne aurait déjà réduit le montant des fonds des clients ayant souscrit dans la gamme Amundi, selon certaines rumeurs. Même si Amundi a réaffirmé sa volonté de rester un partenaire d’UniCredit au-delà de l’échéance du contrat de distribution, le risque est déjà connu puisque la directrice générale, Valérie Baudson, a indiqué que le contrat de distribution avec UniCredit représente 88 milliards d’euros d’actifs (dont 69 milliards en Italie), soit 3,8% des encours totaux du groupe. Pas de quoi justifier un recul de plus de 6% de l’action sur une seule séance ! D’autant que les fondamentaux restent bien orientés en que la valorisation est devenue très raisonnable à moins de 10 fois les bénéfices attendus pour cette année. Le principal atout du dossier reste son rendement puisque sur la base d’un dividende estimé à 4,35 euros par action l’année prochaine, il ressort à 7%.

Un nouveau plan stratégique à l’horizon 2028 sera présenté le 18 novembre et pourrait permettre d’apporter des éléments rassurants.

Notre conseil : achetez Amundi à 62 euros pour viser 73 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0004125920 et AMUN.