Freelance.com : une valorisation attractive
Le spécialiste du portage salarial évolue dans un contexte difficile en France mais parvient à tier son épingle du jeu à l’international et grâce aux acquisitions. Le dossier reste faiblement valorisé et un retrait de la cote par l’actionnaire majoritaire ne peut être exclu à moyen terme.
Depuis plusieurs trimestres, Freelance.com évolue dans un contexte difficile. La société spécialisée dans les prestations de services intellectuelles à destination des grandes entreprises (portage salarial, support informatique, conseil, communication…) subit la faiblesse de l’environnement économique en France où elle réalise un peu plus de 70% de son activité et où ses facturations ont encore reculé de 3% à périmètre constant au cours du troisième trimestre 2025. A l’international (Allemagne, Royaume Uni, Maroc, Suisse, Belgique), la situation est meilleure et l’activité a progressé de 3% sur les neuf premiers mois de 2025. Pour compenser la faible dynamique en France, la société a fait l’acquisition de Prium, ce qui lui a permis d’afficher un chiffre d’affaires total de 779,3 millions d’euros à fin septembre, en progression de 3%. Cela ne devrait pas empêcher une dégradation de la rentabilité en 2025 alors que le premier semestre a déjà fait ressortir un résultat d’exploitation en baisse de 20% à 11,3 millions d’euros. Bonne nouvelle toutefois, la vente de la filiale Providis a généré un produit financier exceptionnel de 9,5 millions d’euros qui a permis au bénéfice de faire un bond de 58% à 15,6 millions.
Un bilan robuste
Cette cession a des effets positifs sur la situation financière de Freelance.com qui se caractérisait à fin juin par un faible endettement net de 19 millions d’euros face à 176 millions de fonds propres. Le bilan constitue d’ailleurs le point fort du dossier puisque les fonds propres représentent 125% de la capitalisation boursière actuelle. La décote ne semble pas justifiée dans la mesure où Freelance.com est structurellement bénéficiaire. En 2026, le bénéfice ne devrait pas comporter d’éléments exceptionnels positifs comme en 2025 et il pourrait refluer, selon le consensus, autour de 15,5 millions d’euros. Une prévision capitalisée modestement 9 fois sur la base des cours actuels, sachant que le dossier comporte aussi une dimension spéculative. Le principal actionnaire, CBV Ingénierie détient en effet plus de 57% du capital et il pourrait être tenté, à terme, de retirer la société de la cote.
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