Bastide : le désendettement se poursuit
Grâce à une bonne dynamique commerciale confirmée au deuxième trimestre de l’exercice 2025/2026, le spécialiste des prestations de santé à domicile poursuit progressivement son travail de désendettement propice à une diminution de sa charge financière. Le profil du groupe devient moins risqué et la valorisation est encore attractive.
A mi-parcours de son exercice 2025/2026 qui sera clos le 30 juin prochain, Bastide semble avoir déjà sécurisé ses objectifs annuels visant un chiffre d’affaires d’au moins 510 millions d’euros et une marge opérationnelle stable à 9%. Sur six mois, l’activité progresse en effet de 8,1% à données comparables (260,4 millions d’euros) après un bon deuxième trimestre qui supportait pourtant une base de comparaison exigeante et malgré l’impact de la baisse tarifaire de 5% enregistrée sur l’apnée du sommeil depuis le 1er avril 2025. C’est encore la santé à domicile, portée par le segment respiratoire (+11%) qui tire la croissance, même si la nutrition-perfusion-diabète (+7,2%) et le maintien à domicile (+6,5%), soutenu par les activités locatives dans le segment des collectivités et les magasins, ne déméritent pas. Au regard de cette bonne performance, le groupe devrait être en mesure de dépasser ses objectifs même s’il va supporter en année pleine la baisse tarifaire de prise en charge de l’apnée du sommeil, ainsi qu’une nouvelle baisse de 4% prévue au 1er avril 2026. La société de bourse Portzamparc table sur un rebond du bénéfice annuel à 9,2 millions d’euros malgré de nouveaux coûts exceptionnels liés aux restructurations et aux cessions.
De nouvelles cessions à venir
Cette base de résultat parait encore nettement perfectible en 2026/2027 grâce au fruit des efforts d’efficacité et de rationalisation et à la poursuite d’une bonne dynamique commerciale. Sur une base de 16 millions d’euros de profits, le multiple de capitalisation boursière retomberait autour de 11 fois. Le principal défi consiste désormais à accélérer le désendettement après plusieurs années riches en acquisitions. Les cessions d’actifs réalisées sur le premier semestre et la bonne gestion du besoin en fonds de roulement ont permis de ramener la dette à 3 fois l’excédent brut d’exploitation à fin décembre. Ce ratio atteignait encore 3,4 fois à fin juin 2025 et venait de 4,2 fois à fin juin 2022. D’autres cessions pourraient être annoncées dans les mois à venir. Le levier sur les résultats n’est pas négligeable alors que les frais financiers ont atteint l’an dernier 28,7 millions d’euros, soit presque 6% du chiffre d’affaires.
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