Poujoulat n’a pas à regretter la stratégie de diversification amorcée dans le domaine du bois énergie il y a une quinzaine d’année. Cette activité qui représente désormais 45% du chiffre d’affaires, juste derrière le métier principal de conduit de cheminées et de cheminées industrielles, a fortement rebondi de 30% au cours du troisième trimestre de l’exercice 2025/2026 qui sera clos le 31 mars prochain. De sorte que sur neuf mois, elle progresse de 10% et compense le déclin des activités conduits de cheminée et cheminées industrielles (-4,1% sur neuf mois, mais avec une amélioration séquentielle) dû à un marché de la rénovation atone et des retards de projets. Le troisième trimestre marque ainsi le retour à la croissance des ventes totales (+11% avec un très bon mois de décembre à +25%), permis par une augmentation des volumes et des prix (environ +10%) dans le bois énergie. Cette embellie, liée aussi à une climatologie plus favorable, est de bon augure pour les résultats qui se construisent surtout sur le second semestre au regard de la saisonnalité de l’activité.

Baisse du seuil de rentabilité

Au cours du premier semestre, Poujoulat avait creusé sa perte à 4,7 millions d’euros en raison de surcoûts significatifs sur plusieurs projets victimes de retards de chantiers. Depuis, la situation s’est normalisée et la société a engagé des mesures d’optimisation de ses coûts de production pour abaisser son seuil de rentabilité. La direction a confirmé l’objectif d’un chiffre d’affaires annuel compris entre 365 et 370 millions d’euros qui pourrait aboutir à un bénéfice de l’ordre de 3,7 millions d’euros selon la société de bourse Portzamparc. Avec l’effet des réductions de coûts et de l’amélioration de la productivité en année pleine, conjugué à une reprise progressive du marché des conduits de cheminée et des cheminées industrielles, le bénéfice pourrait, toujours selon Portzamparc, doubler autour de 7 millions d’euros sur l’exercice 2026/2027. Il resterait encore inférieur au niveau de 2023 (9,2 millions d’euros) et surtout 2022 (24,6 millions). Sur cette base, le titre capitaliserait moins de 10 fois les profits attendus dans un an, ce qui n’a rien d’excessif même si la dette est encore un peu élevée à environ 80% du montant des fonds propres. En bourse, l’action a perdu 70% de sa valeur en trois ans et se négocie avec une décote excessive de 53% sur le montant des fonds propres sachant que la société n’a jamais perdu d’argent au cours des dix dernières années.

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