Avec 25 avions Rafale et 37 avions civils Falcon livrés en 2025, Dassault Aviation a franchi un nouveau cap décisif dans sa croissance. Son chiffre d’affaires a fait un bond de 19% pour atteindre 7,42 milliards d’euros (sur deux ans, la hausse atteint 54%) tandis que le résultat opérationnel ajusté a grimpé de 22% pour se hisser à 635 millions d’euros, faisant ressortir une marge de 8,6% en amélioration de 0,3 point. Quant au bénéfice, il progresse plus modestement de 4,7%, uniquement en raison de la surtaxe d’impôt sur les sociétés en France (impact de 96 millions). Ces résultats sont encore largement perfectibles dans la mesure où le groupe a continué de remporter l’an dernier d’importants succès commerciaux, notamment dans la défense (26 nouveaux Rafale commandés par l’Inde). Les prises de commandes de 8,2 milliards ont ainsi consolidé le carnet de commandes total qui s’élève désormais à 46,5 milliards d’euros, en progression de 7,8% sur un an. Un niveau susceptible d’augmenter fortement si le groupe parvient à concrétiser un nouveau contrat avec l’Inde portant sur la fourniture de 114 Rafale. Même si les droits de douane et les contraintes d’approvisionnement constituent des enjeux importants, Dassault Aviation devrait accélérer la cadence grâce à l’extension récente de ses capacités de production.

Des actifs sous évalués en bourse

Le consensus table sur un bénéfice de 1,24 milliard d’euros pour 2026 puis 1,42 milliard en 2027 et 1,69 milliards en 2028. Le titre capitalise autour de 16 fois les profits attendus pour dans deux ans. Une valorisation d’autant plus raisonnable que Dassault Aviation dispose d’une trésorerie nette de 9,2 milliards d’euros, composée il est vrai en grande partie des acomptes perçus au titre des contrats Rafale à l’export. Cette trésorerie représente à elle seule un tiers de la capitalisation boursière du groupe. A cela, il faut ajouter la participation de 26,5% dans le capital de Thales, valorisée 13,6 milliards d’euros sur la base des cours actuels, soit la moitié de la capitalisation de Dassault Aviation. Les actionnaires devraient participer à cette bonne dynamique. Le dividende proposé au titre de l’année 2025 ne progresse que de 1,2% à 4,78 euros par action, en raison du surcoût fiscal de 2025 et procure un rendement encore limité de 1,4%, mais il parait perfectible au même titre que les résultats.

Notre conseil : achetez Dassault Aviation à 320 euros pour viser 400 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0014004L86 et AM.