EPC Groupe a une nouvelle fois fait preuve de dynamisme et démontré une capacité d’exécution sans faille en 2025 en améliorant le produit des activités de 6% pour le hisser à 591,9 millions d’euros. La croissance surtout été portée par la montée en puissance des activités au Canada et la bonne tenue des marchés d’Europe du Sud (Espagne et Italie) qui ont que compensé le ralentissement en Arabie saoudite. Si les explosifs civils et le forage minage restent le principal métier du groupe et progressent de 4,5%, l’activité de mine urbaine, regroupant la déconstruction et l’économie circulaire, ne démérite pas avec hausse de 9,1%. Elle représente 20% du chiffre d’affaires total. Dans un environnement de prix globalement stable, le groupe a bénéficié du redressement de la rentabilité de l’activité mine urbaine, pénalisée en 2024 par la tenue des jeux-Olympiques en France. L’effet de base sur les frais de personnel est par ailleurs favorable, une charge de 2,7 millions ayant été passée en 2024 au titre du plan d’actionnariat de salariés. Finalement, la marge opérationnelle s’est améliorée de 1 point pour atteindre 7,5%, tandis que le bénéfice est ressorti en hausse de 22% à 28,5 millions d’euros. Bien qu’en repli en raison d’une augmentation du besoin en fonds de roulement et des investissements, le cash-flow libre de 22,4 millions a permis de ramener le ratio d’endettement à 24% des fonds propres.

Un deuxième actionnaire de référence au tour de table

EPC Groupe peut donc aborder en position de force le rapprochement de ses activités dans les explosifs civils et le forage minage avec celles du groupe suisse SSE Holding en vue de donner naissance au leader européen des explosifs civils. Les conditions financières de cette opération n’ont pas encore été précisées mais elles ne devraient pas trop dégrader le bilan dans la mesure où EPC Groupe va émettre 725.000 actions réservées à SSE qui deviendra le deuxième actionnaire avec 25% du capital, derrière la société 4 Décembre, détenue par un fonds d’investissement et actuellement détentrice de 71% du capital. Une nouvelle évolution du tour de table ultérieure à cette opération ne peut être exclue. En attendant, l’exercice 2026 se présente favorablement au regard de la dynamique de croissance des principaux marchés du groupe, même si un point de vigilance s’impose concernant l’approvisionnement en matière première (nitrate d’ammonium produit dans le golfe Arabo-Persique) et la répercussion des hausses de prix aux clients.  A moins de 8 fois l’excédent brut d’exploitation attendu pour cette année, la valorisation boursière du dossier demeure sans excès.

Notre conseil : achetez EPC Groupe à 230 euros pour viser 295 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0014003AQ4 et EXPL.