De prime abord, les résultats publiés par Compagnie Chargeurs Invest pour l’année 2025 n’ont rien d’enthousiasmant. A partir d’un chiffre d’affaires de 713,4 millions d’euros, en légère décroissance organique de 1,4%, l’excédent brut d’exploitation a chuté de 19,5% pour retomber à 52,3 millions d’euros, tandis que le résultat net a viré au rouge avec une perte de 24 millions d’euros contre un bénéfice de 7,3 millions un an plus tôt. La société holding contrôlée par la famille Fribourg explique cette dégradation par la volatilité liée aux droits de douane ayant pénalisé les activités de laine à destination du secteur de la mode ainsi que par des investissements opérationnels structurants destinés à préparer la croissance future. L’activité Museum Studio (création de contenus culturels) a pour sa part souffert d’une base de comparaison défavorable au dernier trimestre par rapport au dernier trimestre 2024 qui intégrait des produits exceptionnels. Enfin la filiale Novacel, spécialisée dans les matériaux innovants a nécessité quelques coûts de réorganisation, notamment aux Etats-Unis avant sa cession.

Une cession à 230 millions d’euros

La bonne nouvelle est que la vente de Novacel est prévue pour le deuxième trimestre. Avec cette opération, Compagnie Chargeurs Invest devrait récupérer 230 millions d’euros de cash et enregistrer une plus-value d’environ 50 millions qui sera comptabilisée dans les comptes de 2026. Même si le groupe a prévu de réinvestir 30 millions dans la nouvelle entité Novacel après sa prise de contrôle par le fonds KPS Capital Partners, il devrait retrouver une belle marge de manœuvre financière puisque le ratio de levier de la dette devrait passer de 5,3 (fin décembre 2025), à moins de 2, tandis que le ratio d’endettement net sur fonds propres serait ramené de 110% à 30%. Les actionnaires devraient être associés au succès de la vente de Novacel qui représentait un actif essentiel (40% du chiffre d’affaires de l’année 2025). Un dividende exceptionnel de 1,50 euro par action, procurant un rendement d’environ 17% leur sera distribué d’ici au printemps 2027.

Recentrage sur les métiers de l’intelligence émotionnelle

Tout l’enjeu pour le groupe consistera à développer de nouvelles activités et de créer autant de valeur qu’avec Novacel. Si les activités de création de contenus culturels et de négoce de fibres naturelles semblent bénéficier d’une bonne visibilité, la situation reste pour le moment plus difficile pour les textiles techniques et le négoce de fibres. Le pôle regroupant les accessoires en maroquinerie reste déficitaire mais uniquement en raison de coûts de développements destinés à assurer la croissance et la rentabilité future. L’actif net réévalué de l’ensemble des activités à fin décembre a été estimé à 585 millions d’euros soit 24,2 euros par action. Il en ressort une décote boursière très importante de 64% qui devrait fondre en partie après la prochaine distribution exceptionnelle. Recentré sur les métiers de l’intelligence émotionnelle reposant sur des compétences humaines irremplaçables par l’intelligence artificielle, le groupe ambitionne de quasiment doubler l’actif net réévalué pour le hisser à 1 milliard d’euros d’ici à 2030.

Notre conseil : achetez Compagnie Chargeurs Invest à 8,50 euros pour viser 11 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0000130692 et CRI.