Spécialisé à l’origine dans les systèmes d’impression numériques destinés aux professionnels de l’imprimerie et des arts graphiques, MGI Digital Technology a ouvert une nouvelle page de son histoire en 2024 en prenant le contrôle de la société Altix, très présente sur les systèmes d’imagerie par contact pour les marchés de l’électronique. Ce nouveau segment d’activité a réalisé l’an dernier un chiffre d’affaires de 8,4 millions d’euros et compensé le déclin des activités historiques (ralentissement des investissements industriels), si bien que le chiffre d’affaires global (hors revenus exceptionnel de 2024) s’est maintenu à 58 millions. Le principal point de satisfaction réside dans le net redressement de la rentabilité permis par la bonne maîtrise des charges de personnel et la rationalisation des autres charges. L’intégration d’Altix a aussi contribué à l’amélioration de la marge d’excédent brut d’exploitation, ressortie à 20,2% du chiffre d’affaires, soit 4,9 points de mieux qu’en 2024. En hausse de 19,3%, le bénéfice net de 6,6 millions d’euros fait ressortir une marge nette de 11,4%, en augmentation de 1,7 point.

Vers une accélération en 2027

En 2026, MGI Digital Technology devrait bénéficier de la monté en puissance des nouvelles activités liées à l’électronique industrielle qui lui permettent d’adresser de nouveaux marchés en forte croissance (circuits imprimés, semi-conducteurs, notamment pour le secteur de l’armement) et d’accéder à de nouveaux canaux de commercialisation. Elles devraient progresser de plus de 20% et compenser une nouvelle fois le déclin attendu des activités d’origine et permettre une inflexion beaucoup plus positive de la dynamique du groupe à partir de 2027. Avec un effet bénéfique également sur les marges. Le titre ne capitalise que 10,5 fois les profits attendus par le consensus cette année et 9,5 fois ceux espérés pour l’an prochain, ce qui est d’autant plus modéré que la société présente toujours un bilan très robuste avec une position de trésorerie nette positive couvrant à elle seule 20% de la capitalisation boursière. La décote boursière de 45% par rapport aux fonds propres (145 millions d’euros) apparait aussi très excessive. Enfin la présence de Konica Minolta dans le tour de table (42% du capital) et avec le réseau duquel la société a réalisé l’an dernier 69% de son chiffre d’affaires, confère toujours au dossier une dimension spéculative.

Notre conseil : achetez MGI Digital Technology à 12,50 euros pour viser 16 euros. Codes : FR0010353888 et ALMDG.