Le groupe de luxe français traverse l’année charnière de son redressement opérationnel. Pour l’exercice écoulé, le chiffre d’affaires consolidé ressort à 14,675 milliards d’euros, en repli de 13 % en publié (-10 % en comparable). La performance reste lourdement pénalisée par la chute de la marque phare Gucci (-19 % en comparable, à 5,99 milliards d’euros) et le ralentissement général de la consommation en Asie-Pacifique. Dans le reste du portefeuille, Saint Laurent recule de 6 %, tandis que Bottega Veneta et Kering Eyewear progressent chacun de 3 %. Au premier trimestre 2026, les ventes globales se sont enfin stabilisées à 3,56 milliards d’euros (stable en comparable), un premier signal d’inflexion salué par la direction comme une étape clé du processus.

Résultat net en fort repli et coupon ajusté

Le résultat opérationnel courant chute de 33 % à 1,63 milliard d’euros, ramenant la marge opérationnelle à 11,1 %. L’EBE (Excédent Brut d’Exploitation) recule de 19 % à 3,67 milliards d’euros. Le résultat net part du groupe s’établit à 72 millions d’euros contre 1,13 milliard un an plus tôt, grevé par 584 millions d’éléments non récurrents. Le bénéfice par action ressort à 4,34 euros sur la base des activités poursuivies (-56 %). En conséquence, le conseil d’administration proposera à l’assemblée générale du 28 mai 2026 un dividende ordinaire ramené à 3,00 euros (contre 6,00 euros l’an dernier), mais complété par un dividende exceptionnel de 1,00 euro lié à la finalisation du partenariat de cession de Kering Beauté avec L’Oréal. L’enveloppe totale de 4,00 euros offre un rendement brut d’environ 1,7 %.

La stratégie « ReconKering » se déploie

Le nouveau directeur général, Luca de Meo, a présenté son plan stratégique « ReconKering » lors du Capital Markets Day à Florence, avec l’ambition de plus que doubler la marge à moyen terme. Les leviers opérationnels s’activent : Demna s’installe à la direction créative de Gucci, signant un défilé Cruise spectaculaire à Times Square le 16 mai 2026. En parallèle, la création de la division Kering Jewelry est lancée. Le groupe s’attèle aussi à son désendettement, soutenu par la cession d’un actif immobilier emblématique via Monte Napoleone à Milan pour un montant total de 1,16 milliard d’euros.

Valorisation et conseil Au cours actuel d’environ 240 euros, la capitalisation boursière s’établit autour de 30 milliards d’euros. Le titre se traite à 55 fois son BPA récurrent, un multiple élevé qui traduit l’effondrement temporaire de la rentabilité plutôt qu’une cherté structurelle. La décote est profonde.

Notre conseil : Achetez Kering à 240 euros pour viser 300 euros à 18 mois.

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