Société Générale a ouvert l’exercice 2026 sur une note solide. Au premier trimestre, le produit net bancaire (le chiffre d’affaires d’une banque) ressort à 7,11 milliards d’euros, en hausse de 0,3 % sur un an et de 4,4 % à périmètre et changes constants. La croissance est tirée par la Banque de détail en France, Banque Privée et Assurances (+10,7 % en organique), dont la reprise constitue la priorité du directeur général Slawomir Krupa, ainsi que par la montée en puissance de BoursoBank et ses 8,9 millions de clients. À l’inverse, la Banque de Grande Clientèle et Solutions Investisseurs voit ses revenus reculer de 4,9 %, pénalisée par les activités de taux, crédit et change en Europe (-18,2 %).

Une rentabilité tirée par la baisse des coûts
Côté rentabilité, le résultat net part du groupe progresse de 5,5 % sur un an, à 1,696 milliard d’euros, largement au-dessus des attentes des analystes (1,55 milliard attendu). Cette performance repose sur une discipline de coûts marquée : les frais de gestion reculent de 6 %, soit deux fois plus que l’objectif annuel de -3 %. Le coefficient d’exploitation s’améliore de plus de 4 points, à 60,9 %, et le coût du risque s’établit à 25 points de base, au bas de la fourchette visée pour 2026. La rentabilité sur fonds propres tangibles (ROTE) atteint 11,7 %, au-delà de la cible de plus de 10 %, tandis que le ratio de capital CET1 ressort à 13,5 %, soit environ 325 points de base au-dessus de l’exigence réglementaire.

Un dividende en forte hausse, complété par les rachats d’actions
Au titre de l’exercice 2025, le dividende a été relevé de 48 %, à 1,61 euro par action (acompte de 0,61 euro déjà versé en octobre, solde de 1,00 euro détaché le 1ᵉʳ juin 2026). Sur la base d’un cours de 70,59 euros, le rendement du dividende ressort à environ 2,3 %. Surtout, la distribution est complétée par un programme de rachat d’actions de 1,46 milliard d’euros, déjà mené à son terme en mars, qui porte le retour total aux actionnaires à un niveau nettement plus généreux.

Une valorisation qui conserve une décote

Sur le plan de la valorisation, le titre reste attractif malgré le redressement des résultats : à 70,59 euros, l’action Société Générale capitalise autour de 9 fois les bénéfices attendus en 2026 et se traite sous son actif net tangible (73,3 euros par action) comme sous son actif net comptable (82,8 euros). La décote du dossier demeure donc bien réelle. La journée investisseurs du 21 septembre, qui dévoilera le nouveau plan stratégique à moyen terme, constitue le principal catalyseur d’une revalorisation.

Notre conseil: Achetez Société Générale à 70,59 euros pour viser 86 euros à un horizon de 12 à 18 mois.

Codes: FR0000130809 et GLE.