Accor a dépassé l’ensemble de ses objectifs annuels en 2025. Le chiffre d’affaires du groupe hôtelier ressort à 5,64 milliards d’euros, en hausse de 0,6% en données publiées mais de 4,5% à changes constants, l’effet devises ayant amputé les comptes de 217 millions. Le cœur du modèle, les revenus de management et franchise (M&F), progresse de 5,9% à changes constants, à 1,43 milliard. Le RevPAR a gagné 4,2% sur l’année, porté par un quatrième trimestre vigoureux (+7%) et par les Amériques (+11,7%) ; la croissance nette du parc atteint 3,7%. Au final, l’excédent brut d’exploitation récurrent bondit de 13%, à 1,201 milliard d’euros, au-delà du haut de la fourchette visée.

Le résultat net part du groupe recule en revanche à 449 millions d’euros, contre 610 millions en 2024. Cette baisse est purement optique : elle tient à la non-récurrence d’un important gain de mises en équivalence (Essendi) enregistré en 2024. Retraité de ces éléments, le résultat net ajusté progresse au contraire de 19%, à 504 millions, et le bénéfice par action ajusté gagne 16%, à 1,84 euro. Le bilan reste solide, avec une dette nette de 3,06 milliards et un coût de la dette contenu à 3%.

Un dividende relevé et de généreux retours
Fort de cette dynamique, Accor porte son dividende à 1,35 euro par action, en hausse de 7%, soit un rendement de 2,75% au cours actuel. Le groupe y ajoute un nouveau programme de rachat d’actions de 450 millions d’euros en 2026, après avoir restitué 743 millions à ses actionnaires en 2025, soit 6,5% de la capitalisation. En parallèle, Accor accélère son virage vers la franchise dans les marchés matures, amplifie ses partenariats de fidélité et muscle ses marques de collection : Handwritten Collection a franchi le cap des 50 hôtels dans le monde, avec un pipeline de plus de 50 adresses.

À 49 euros, l’action Accor capitalise environ 22 fois les bénéfices attendus en 2026 et 11 fois l’excédent brut d’exploitation, une valorisation raisonnable au regard de comparables américains comme Marriott ou Hilton, nettement plus chers. Le consensus, à l’achat, vise 56,9 euros, mais le potentiel nous paraît supérieur compte tenu de la décote persistante du titre face à ses pairs.

Notre conseil: conservez Accor, qui a atteint notre premier objectif de 50 euros (+13,6% depuis le 2 mars 2026). Les investisseurs non encore positionnés peuvent acheter autour de 50 euros pour viser 65 euros.

Codes: FR0000120404 et AC.