Rémy Cointreau a bouclé un exercice 2025-2026 de transition. Sur l’année close fin mars, le chiffre d’affaires s’est établi à 935,3 millions d’euros, en recul de 5 % en publié mais en très légère progression de 0,2 % en organique. L’écart tient à un effet de change défavorable de 5,2 %, lié au dollar et au renminbi. Le cognac, cœur de métier du groupe, reste pénalisé par le ralentissement de la consommation aux États-Unis et en Chine, ses deux principaux marchés.

Le résultat net part du groupe ressort à 78,7 millions d’euros, en chute de 35,1 % en publié, ou de 21,1 % en organique. Le résultat opérationnel courant recule à 165,4 millions d’euros, soit 11,5 % en données organiques, un repli toutefois moins marqué que le consensus ne le redoutait. La marge opérationnelle courante s’affaisse de 4,4 points, à 17,7 %, plombée par les droits de douane, un mix-prix défavorable et des coûts de production plus élevés.

Dividende réduit, le pari du plan RC Forward

Conséquence directe de cette baisse des profits, le dividende a été réduit de moitié, à 0,75 euro par action, soit un rendement limité à 1,8 % au cours actuel. L’attrait du dossier ne réside donc pas dans son rendement, mais bien dans son potentiel de redressement.

Côté valorisation, l’action se paie environ 28 fois les bénéfices 2025-2026, un multiple élevé qui intègre déjà une reprise. Rapporté à l’actif net, le titre traite en revanche autour de 1 fois ses fonds propres, loin de sa moyenne historique proche de 3 fois. À 45 euros, il évolue nettement sous son plus-haut annuel de 62,35 euros. Le titre a d’ailleurs déjà rebondi de près de 23 % depuis le début de l’année.

Le rebond repose sur le plan RC Forward, qui vise une hausse de 60 % du résultat opérationnel courant d’ici 2028-2029, le doublement du Travel Retail et une percée dans les marchés émergents. Pour 2026-2027, le groupe table sur un retour à la croissance organique et une légère amélioration de sa marge. Les premiers signaux sont encourageants: Rémy Martin regagne des parts de marché aux États-Unis comme en Chine. La visibilité reste toutefois faible, les objectifs de moyen terme n’étant attendus qu’en novembre, et les droits de douane pèseront encore, avec un impact estimé à 20 millions d’euros sur l’exercice, sur fond de tensions commerciales persistantes.

Notre conseil: Achetez Rémy Cointreau à 45 euros pour viser 56 euros à un horizon de 12 mois.

Codes: FR0000130395 et RCO.