Cette affaire en devenir évolue sur le segment très porteur de la protection des données, des infrastructures des entreprises et de la cybersécurité. Encore en pleine structuration, la société perd de l'argent mais sa montée en puissance avec un objectif de chiffre d'affaires de 50 millions à l'horizon 2021 devrait lui permettre d'être profitable à partir de l'an prochain.
Ce leader français de l'informatique de santé réunit toutes les qualités souhaitées d'un dossier en Bourse : grosses parts de marché, rentabilité élevée, trésorerie nette quasiment aussi importante que les fonds propres, importante récurrence du chiffre d'affaires et profil peu sensible la conjoncture.
Pénalisé en Bourse par des perspectives prudentes et la poursuite d'une stratégie ambitieuse en matière de recrutements dans un secteur du conseil en manque d'experts, le groupe accuse une décote de valorisation excessive par rapport à un ratio moyen de 18 fois les profits observé sur la période 2012-2018. Une bonne partie des risques paraissent aujourd'hui intégrés.
Victime d'une note négative de la part d'un bureau d'études influent de la place, le titre de ce laboratoire familial positionné sur la médecine de spécialités a été vivement attaqué. Le risque générique paraît limité et le groupe développe de nouveaux relais de croissance susceptibles d'entretenir une visibilité et un historique de performance rare dans la santé.
Malgré son parcours impressionnant en Bourse, le titre n'a pas épuisé tout son potentiel et affiche une décote excessive par rapport à ses principaux concurrents. Le bon début d'année et la solidité de la structure financière permettent d'être confiants. Une opération de croissance externe structurante n'est pas à écarter.
Positionnée sur le segment le plus porteur de la plaisance, cette affaire de bateau mène une stratégie d'innovation et de renouvellement de sa gamme ambitieuse. Sans dette et avec un outil de production saturé, le groupe offre une excellente visibilité sur son chiffre d'affaires malgré les incertitudes conjoncturelles. A 13,8 fois les profits de l'année, le titre n'est pas cher.
Le titre de cette petite société d'ingénierie et de conseils n'a pas profité de l'effervescence en Bourse créée par l'OPA lancée sur Altran. Sans dette et très rentable, Aubay fait partie des acteurs les plus solides de son secteur et la qualité de son premier trimestre permet d'être confiant sur les perspectives de l'année. Elles sont valorisées à 14,4 fois et le ratio tombe à 13,5 fois pour 2020.
La sous performance du titre de ce leader mondial des systèmes électroniques à l'adresse de secteurs présents dans le civil et dans le militaire paraît sévère au regard de la visibilité de son carnet de commandes et des perspectives d'amélioration de sa rentabilité renforcées par l'intégration de Gemalto. Le titre se paie 16 et 14 fois les profits pour cette année et 2020 contre un ratio moyen de 18 fois.
Malgré sa surperformance par rapport à la référence des valeurs moyennes et des petites capitalisations, le titre de ce distributeur de matériels pour le bâtiment et l'industrie affiche une légère décote sur son ratio des sept dernières années. Le premier trimestre s'est révélé très correct et l'exercice 2019 ne devrait pas décevoir.
L'OPA de Capgemini sur Altran pourrait marquer le début d'un grand mouvement de consolidation sur le secteur de l'ingénierie et du conseil en haute technologie. Présent sur de nombreux secteurs, Alten constitue une cible de choix grâce à la qualité de ses fondamentaux (absence de dettes et régularité des performances). Le titre est cher mais la prime est méritée.
