Klépierre : une foncière très dynamique
Le leader européen des centres commerciaux continue de faire progresser ses loyers et la valeur de son patrimoine à un rythme soutenu grâce à la qualité de ses actifs et à une clientèle équilibrée et dynamique. Le titre procure un rendement pérenne de près de 6% et décote encore de 10% sur l’actif net réévalué.
Avec une progression de son cours de bourse de près de 40% en trois ans, Klépierre fait figure de bon élève dans un secteur des foncières pourtant mis à mal par la remontée des taux d’intérêts. Le groupe tire sa force de son positionnement sur les grands centres commerciaux de premier plan dans plus de 10 pays d’Europe continentale, avec un mix équilibré d’enseignes leaders dans les secteurs de la mode, de la santé, de la beauté, du sport et des loisirs. Au cours des trois dernières années, il a augmenté ses revenus locatifs net, son excédent brut d’exploitation et son cash-flow de plus de 20% malgré 2 milliards d’euros de cessions d’actifs. L’année 2025 a constitué un millésime de qualité avec une hausse de 5,1% des revenus locatifs, portée notamment par le segment Mall Income (campagnes marketing ciblées pour les commerçants et locations d’emplacements éphémères au sein des galeries) et par un taux d’occupation élevé de 97,1% et en amélioration de 0,6 point sur un an. L’excédent brut d’exploitation a progressé de 5,5% et le cash-flow net courant de 5%.
Acquisition majeure en Italie
Cette dynamique des loyers liée à la bonne santé des enseignes locataires s’est accompagnée d’une augmentation de 4,9% de la valeur du portefeuille immobilier à périmètre constant et de 9% de l’actif net réévalué par action qui atteignait 35,90 euros le 31 décembre. La décote boursière de 10% par rapport à l’actif net réévalué est assez faible par rapport à la moyenne du secteur des foncières mais elle traduit la qualité du patrimoine et l’excellente visibilité sur l’évolution des loyers, ainsi que la solidité du bilan. L’endettement net reste en effet contenu à 34,7% de la valeur du patrimoine et son coût moyen est bien maitrisé à 1,9%. Cette robustesse a permis à Klépierre d’acquérir le centre commercial de référence de la métropole de Bari, en Italie, (7,5 millions de visiteurs par an) en fin d’année dernière, pour un montant de 160 millions d’euros. Le dividende va progresser de 3% pour atteindre 1,9 euro par action (dont un acompte de 0,95 euro déjà détaché le 6 mars). Il procure un rendement proche de 6% dont le caractère parait pérenne. La solidité financière met par ailleurs le groupe à l’abri de la volatilité des taux d’intérêts.
Notre conseil : achetez Klépierre à 31 euros pour viser 38 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0000121964 et LI.