ALTEN : une stabilisation se dessine, la rentabilité 2026 attendue en hausse
Le leader français de l’ingénierie et du conseil en technologies stabilise son activité au T1 2026 après une année 2025 en repli. La direction promet une rentabilité opérationnelle en progression cette année.
Une année 2025 sous pression, mais une amorce de stabilisation au T1 2026
ALTEN, un des leaders mondiaux de l’ingénierie et du conseil en technologies, a publié un chiffre d’affaires 2025 de 4,099 milliards d’euros, en repli de 1,1% (-4,5% en organique), pénalisé par la chute du secteur automobile (-16%), des télécoms et de certaines géographies (Allemagne, Nordics). Le résultat opérationnel d’activité s’établit à 346,5 millions d’euros, soit une marge de 8,5%, supérieure à l’attendu (8,1%) grâce à la maîtrise des coûts de structure. Le résultat net part du groupe ressort en revanche en net recul à 106,9 millions d’euros (-28%), pénalisé par 67,4 millions de dépréciation de goodwill et 46,3 millions de coûts non récurrents (dont 21,5 millions liés à l’amende de l’Autorité de la concurrence, contestée en appel). Le bénéfice par action s’établit ainsi autour de 3,15 euros. Au T1 2026, l’activité se stabilise (-0,8% en publié, +0,1% en organique), portée par l’aérospatial et la défense.
Un dividende préservé et une trésorerie nette de 390 millions d’euros
À l’inverse de TF1 dont le rendement atteint 9%, ALTEN affiche un profil de croissance avec un rendement plus modeste. Le dividende proposé au titre de 2024 s’élevait à 1,50 euro par action et devrait être maintenu pour 2025, offrant un rendement d’environ 2% au cours actuel. La trésorerie nette atteint 390,2 millions d’euros (gearing négatif de -17,5%), permettant au groupe d’autofinancer sa croissance externe (5 acquisitions en 2025-2026) tout en préservant sa politique de distribution.
Une valorisation raisonnable face à la perspective d’un rebond
Sur la base d’un PER 2025 d’environ 17 fois (élevé en raison du résultat net déprimé par les éléments exceptionnels), le titre retrouve un profil plus attractif sur les bénéfices normalisés 2026, attendus en hausse. La direction vise une rentabilité opérationnelle d’activité 2026 supérieure à 8,5%, malgré une croissance organique attendue entre 0 et -0,5%. Le risque géopolitique au Moyen-Orient reste cependant à surveiller.
Notre conseil: Achetez ALTEN à 62 euros pour un objectif à 82,60 euros à horizon 12 mois.
Codes: FR0000071946 et ATE.
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Alten profite de la quasi-faillite d’Atos pour renforcer son expertise
Ce leader européen du conseil et de l'ingénierie en hautes technologies est en négociation avec l'ex-fleuron en quasi faillite pour lui racheter sa filiale de systèmes spécialisés dans le nucléaire. Doté en fin d'année dernière d'une trésorerie nette de 297 millions, Alten a largement les moyens de financer l'acquisition. La faible valorisation du titre offre une opportunité d'achat sur ce très beau dossier.
Alten, une sanction excessive
Pourtant annoncé depuis mi-2023, le ralentissement de la dynamique du chiffre d'affaires de ce leader européen du conseil et de l'ingénierie en haute valeur ajoutée a été sévèrement sanctionné en Bourse. Un rebond est espéré à partir du mois de septembre et la qualité de l'entreprise demeure intacte avec notamment un bilan très solide doté d'une trésorerie estimée de 391 millions représentant près de 10% de la capitalisation boursière. A 13,7 et 12,4 fois les profits estimés pour cette année et 2025, le titre décote sur sa moyenne de long terme de 16,9 fois.
Alten, une entreprise du numérique bon marché et solide
Le repli de près de 9% du titre de ce leader européen de l'ingénierie et du conseil en hautes technologies par rapport à ses récents plus hauts constitue une opportunité de revenir sur ce très beau dossier raisonnablement valorisé compte tenu d'une trésorerie nette qui représente un peu plus de 11% de la capitalisation boursière.
Alten toujours solide
Le titre de ce leader européen de l'ingénierie et du conseil en hautes technologies est brièvement tombé à un plus bas de 118,70 euros à la suite de la publication semestrielle reflétant une normalisation de la rentabilité après des niveaux records atteints ces dernières années. Les qualités du dossier restent intactes et faiblement valorisées sachant que la trésorerie nette représente près de 8% de la capitalisation boursière.