L’exercice 2025 marque une accélération sans précédent pour SMAIO, spécialiste franco-américain de la chirurgie rachidienne complexe coté sur Euronext Growth Paris. Le chiffre d’affaires consolidé bondit de 67 % à 9,2 millions d’euros, contre 5,5 millions un an plus tôt. Cette performance repose sur un moteur unique : le marché nord-américain, où les ventes d’implants ont explosé de 138 % à 7 millions d’euros, représentant désormais plus de 75 % de l’activité globale du groupe.

Cette bascule vers le marché le plus rémunérateur au monde transforme radicalement le profil financier de la société. Le taux de marge brute progresse de 14 points pour atteindre 83 %, un niveau d’excellence dans le secteur des dispositifs médicaux. Malgré une hausse des charges d’exploitation liée aux investissements commerciaux et aux recrutements stratégiques, l’excédent brut d’exploitation s’améliore de 36 %, ramenant la perte à 0,8 million d’euros contre 1,3 million en 2024. Le résultat net part du groupe se stabilise à -2,2 millions d’euros, confirmant que la phase de forte consommation de trésorerie touche à sa fin.

Une structure financière renforcée

SMAIO est une valeur de croissance qui ne distribue pas encore de dividende par action : le rendement ressort donc à 0 %, la priorité étant le réinvestissement dans la R&D et le déploiement commercial outre-Atlantique. La valorisation reste soutenue par une trésorerie particulièrement solide. Au 31 décembre 2025, la société disposait de 5,9 millions d’euros, montant complété en mars 2026 par une augmentation de capital de 3,6 millions d’euros souscrite par Eiffel Investment Group, à 7 euros par action.

Avec environ 9,5 millions d’euros de liquidités pro-forma, SMAIO dispose d’une autonomie financière suffisante pour atteindre ses prochains jalons sans recours au marché à court terme. Le premier trimestre 2026 confirme la dynamique, avec un chiffre d’affaires de 2,8 millions d’euros (+11 %) et un niveau record de 2,3 millions aux États-Unis (+21 %).

La concrétisation des partenariats signés avec Highridge Medical et Orthofix autour de la plateforme ouverte KEOPS-4ME, attendue au second semestre 2026, devrait constituer un nouveau relais de croissance en diffusant la technologie SMAIO dans plusieurs dizaines de centres américains supplémentaires. Bien que certains analystes fixent un objectif de cours à 8,20 euros, le potentiel nous semble supérieur au regard d’une croissance attendue de plus de 30 % en 2026.

Notre conseil : Achetez à 8,78 euros pour viser un objectif de 10 euros à un horizon de 6 mois.

Codes : FR0014005I80 et ALSMA.