Le Groupe SEB, propriétaire de Tefal, Moulinex, Krups et Supor, a livré un premier semestre 2026 de redressement. Le chiffre d’affaires atteint 3,743 milliards d’euros, en hausse de 1,7 % à taux de change et périmètre constants, mais stable en données publiées, pénalisé par un effet de change défavorable de 67 millions d’euros. Toutes les zones contribuent à la croissance organique, avec une nette accélération de l’Amérique du Nord au deuxième trimestre (+ 15 %). Surtout, le résultat opérationnel d’activité bondit de 44 % à 172 millions d’euros, portant la marge à 4,6 % des ventes, contre 3,2 % un an plus tôt.

Un plan Rebond qui porte ses fruits

Le résultat net part du groupe ressort toutefois à – 124 millions d’euros, plombé par 178 millions d’euros de charges exceptionnelles liées au plan Rebond. Retraité de ces éléments non récurrents, il redevient positif, à 41 millions d’euros. Le cash-flow libre repasse dans le vert, à 53 millions d’euros, contre – 213 millions un an plus tôt. En 2025, le groupe avait dégagé un chiffre d’affaires de 8,17 milliards d’euros et un bénéfice net de 245 millions d’euros.

Le dividende, maintenu à 2,80 euros par action au titre de 2025, procure un rendement attractif de 5,25 %. La valorisation reste modeste : moins de 10 fois les bénéfices attendus en 2026 et environ 7 fois ceux de 2027, une fois les charges du plan Rebond passées, pour une capitalisation de 2,9 milliards d’euros. Le point de vigilance demeure l’endettement, à 2,5 milliards d’euros, soit 2,8 fois l’excédent brut d’exploitation ; la direction vise un retour vers 2 fois d’ici 2027.

Le plan Rebond doit générer environ 200 millions d’euros d’économies récurrentes d’ici fin 2027, avec des effets déjà tangibles : baisse des frais de structure, remboursements de droits de douane aux États-Unis et signature des accords sociaux en France et en Allemagne. Le pipeline d’innovations, de Cookeo Infinity à Coffee Crush, alimente les gains de parts de marché. Le groupe a confirmé ses objectifs 2026, dont un retour à la croissance du résultat opérationnel d’activité. Après un parcours heurté, l’action a rebondi de 15 % depuis le début de l’année et le consensus reste acheteur, visant près de 74 euros. Les risques tiennent au contexte de consommation incertain, à la faiblesse du segment professionnel et à la saisonnalité, le second semestre étant clé.

Notre conseil : achetez SEB autour de 53 euros pour viser 63 euros à un horizon de 18 mois.

Codes: FR0000121709 et SK.