Dans l’absolu, ces sociétés foncières sont de qualité avec un portefeuille d’actifs toutefois très différent, Vonovia étant par exemple exposé au logement en Allemagne, Gecina aux bureaux à Paris, Argan dans les entrepôts premium et Covivio dans l’hôtellerie. En dépit de l’évolution favorable des loyers, de décotes boursières parfois très importantes comme dans le cas de Gecina (plus de 50% sur l’actif net réévalué) et de rendements élevés, parfois supérieurs à 8%, les foncières sont actuellement pénalisées par la remontée des taux sur le marché obligataire provoqué par la guerre en Iran et ses conséquences inflationnistes. Plus les taux montent et plus le coût de la dette future risque d’augmenter et plus la valeur du patrimoine déterminée par le taux de capitalisation des loyers a tendance à diminuer. Tant que les taux resteront aussi élevés, les sociétés foncières devraient rester sous pression. Dans le contexte actuel, notre préférence va aux foncières présentes sur les centres commerciaux (Klépierre, Unibail, Mercialys, Carmila) ou sur l’hôtellerie (Covivio).