ADP est positionné sur un segment porteur bénéficiant de la hausse régulière du trafic aérien mondial. Le projet de contrat de régulation économique pour la période 2027-2034 a cependant été plutôt bien accueilli car il permettra d’augmenter la capacité d’accueil de 18 millions de passagers supplémentaires moyennant un investissement de 8,4 milliards d’euros. Cependant ses activités en France rentrent dans un cadre régulé par les autorités gouvernementales, si bien que le groupe n’est pas maitre de fixer le prix des redevances payées par les compagnies aériennes et pour définir sa politique d’investissement. Par exemple, l’Autorité de Régulation des Transports avait refusé d’homologuer en décembre les tarifs des redevances aéroportuaires pour la période tarifaire du 1er avril 2026 au 31 mars 2027, qui portaient une augmentation de 1,5%. ADP fait également partie des groupes assujettis en France à la taxe sur les infrastructures de transport et reste donc vulnérable à un éventuel alourdissement de la fiscalité. L’exposition du groupe aux décisions gouvernementales constitue un frein pour le titre. Nous sommes neutres sur le dossier.