Le promoteur est en avance sur son plan d’économies de 100 millions d’euros à horizon 2026 (40 millions en 2025) et son résultat opérationnel courant est redevenu positif au premier semestre. Les réservations se sont enfin stabilisées au deuxième semestre grâce à l’adaptation de l’offre commerciale. Après des pertes attendues cette année et un équilibre anticipé en 2026, le résultat devrait passer au vert en 2027. La valorisation n’est pas excessive mais le titre est très corrélé à l’évolution des rendements obligataires susceptibles d’avoir une incidence sur les conditions de prêts de banques. Et sur ce dernier point, la situation reste fragile. Nous préférons Kaufman & Broad pour son profil défensif et son rendement élevé.