Le titre connait effectivement un regain de faiblesse lié à des prises de bénéfices après un beau parcours et des avis d’analystes un peu plus prudents. Le bureau d’étude Oddo BHF a par exemple ramené son objectif de cours de 200 à 185 euros tout en restant positif sur le dossier mais en soulignant une moindre dynamique ponctuelle à court terme des commandes. La croissance des ventes et des résultats pourrait donc ralentir à partir de 2026, même si l’acquisition de Danelec sur le segment de la digitalisation du monde maritime constitue un catalyseur intéressant. Le modèle économique n’en restera pas moins très rentable (marge opérationnelle de 66% au premier semestre). La valeur d’entreprise ne représente plus que 10 fois l’excédent brut d’exploitation contre un ratio de plus de 20 fois il y a trois ans, ce qui intègre l’arrivée à maturité du cycle. La trésorerie nette de 360 millions d’euros à fin juin permet en outre à la société de rester généreuse avec ses actionnaires avec un rendement du dividende proche de 6%. Nous sommes à l’achat sous 150 euros.