Vous avez bien résumé la situation. Il faut aussi ajouter la récente hausse des droits d’accises sur les alcools importés dans l’état du Maharashtra en Inde. L’exercice 2025/2026 restera marqué par une décroissance de l’activité et sans doute une nouvelle érosion de la rentabilité. La visibilité sur une reprise reste faible. Pour autant, ces éléments peuvent effectivement être pris en compte dans la faible valorisation puisque la valeur d’entreprise représente à peine plus de 10 fois l’excédent brut d’exploitation attendu en 2026 contre une moyenne de plus de 15 fois entre 2017 et 2023. La bonne nouvelle est que le dividende ne devrait pas baisser et qu’en raison de la chute du cours, il offre un rendement supérieur à 5%. La famille Ricard a récemment profité de la faiblesse du cours pour se renforcer. Si vous êtes patient, les niveaux actuels peuvent constituer un point d’entrée.