Le rachat de WNS Holdings pour 3,3 milliards de dollars n’est pas sans risque. L’opération va permettre à Capgemini de se renforcer aux Etats-Unis et au Royaume-Uni, réduisant ainsi sa dépendance à l’Europe qui va représenter moins de 50% du chiffre d’affaires, mais la dynamique de cible est limitée depuis deux ans sur un marché en proie à l’attentisme des entreprises clientes. Le recours à du personnel offshore (Inde) pourrait en outre poser un problème face à la politique de préférence nationale mise en place par l’administration Trump. Certaines activités pourraient enfin pâtir de l’intelligence artificielle. Même si l’opération devrait avoir un effet positif sur le bénéfice par action dès l’an prochain, le marché a du mal à se rassurer sur un groupe qui peine à renouer avec la croissance organique. Nous sommes neutres malgré une valorisation devenue peu exigeante.