L’activité et les résultats de producteur d’énergie à empreinte carbone négative dépendent largement des cours mondiaux du gaz et de l’électricité qui ont tendance à se normaliser après la flambée de 2022 (sur le premier semestre de l’exercice 2024/2025, les prix de l’électricité ont par exemple chuté de 60% en un an). A court terme les variations peuvent donc être erratiques. La direction confirme toutefois les objectifs à l’horizon 2030 visant un chiffre d’affaires de plus de 175 millions d’euros et un excédent brut d’exploitation de plus de 85 millions d’euros, grâce notamment à des développements prometteurs en Norvège. La valorisation du dossier est plutôt raisonnable à 18 fois les bénéfices attendus pour cette année et 11 fois ceux anticipés par le marché pour l’an prochain et la dette reste maitrisée malgré une politique d’investissement soutenue. Nous sommes positifs sur le titre vers 26 euros.