Les résultats du premier semestre sont ressortis légèrement supérieurs aux attentes que ce soit en termes de primes brutes émises (+7%), de résultat opérationnel (+6%) ou de solvabilité financière (ratio très solide de 220%). L’assurance dommages pour les particuliers continue de bénéficier d’un environnement tarifaire porteur et l’activité assurance vie est portée par un regain de dynamisme commercial lié à la repentification de la courbe des taux. seul le résultat net a un peu déçu en raison des effets de change défavorables. La baisse du titre relève davantage de prises de bénéfices après un très beau parcours depuis le début de l’année. Certains analystes espéraient un relèvement des objectifs alors qu’ils ont été simplement confirmés. Rappelons que le plan Unlock the Future vise une croissance annuelle du résultat opérationnel par action comprise entre 6% et 8% par an  entre 2023 et 2026, une rentabilité opérationnelle des capitaux propres comprise entre 14% et 16% entre 2024 et 2026E, et une remontée de trésorerie organique cumulée de plus de 21 milliards d’euros entre 2024 et 2026. La direction réitère également la politique de gestion du capital avec un objectif de taux de distribution total de 75%, dont 60% en dividendes et 15% par un programme annuel de rachat d’actions, et avec un dividende par action au moins égal au niveau de celui de l’exercice précédent. A noter qu’Axa va faire l’acquisition de Prima, un groupe d’assurance directe en Italie (51% du capital dans un premier temps puis 49% d’ici 2030, ce qui pourrait légèrement peser sur son ratio de solvabilité. L’opération qui doit permettre de doubler les parts de marché sur l’automobile en Italie, n’a pas déclenché l’enthousiasme des investisseurs même si elle peut présenter un certain intérêt. La baisse du titre peut constituer une opportunité pour se positionner vers 39 euros.