Nous sommes positifs sur le dossier. Accor a publié des résultats très solides malgré des effets de change particulièrement défavorables. Le revenu par chambre (Revpar) a progressé l’an dernier de 4,2% grâce aux augmentations de prix et à l’amélioration des taux d’occupation, notamment dans le segment Luxe & Lifestyle, dont le chiffre d’affaires a grimpé de 9,8% (+2,4% pour le segment Premium milieu de gamme). La hausse de 13,3% de l’excédent brut d’exploitation est supérieure à la fourchette de 11% à 12%communiquée par le groupe en octobre dernier et la génération de cash a augmenté pour atteindre 632 millions d’euros. Accor peut donc maintenir sa politique de retour aux actionnaires en augmentant le dividende de 7% pour le porter à 1,35 euro et en lançant un nouveau programme de rachat d’actions de 450 millions d’euros en 2026. Sur la période 2023 à 2027, le retour total devrait atteindre 3 milliards. Outre la bonne tenue des activités et la politique de distribution, le dossier devrait bénéficier de deux catalyseurs supplémentaires avec la cession prochaine de la participation dans la filiale immobilière Essendi (les liquidités récupérées pourraient aussi être redistribuées aux actionnaires) et le projet d’introduction en bourse de l’entité Ennismore qui regroupe les marques d’hôtellerie et de restauration lifestyle du groupe.  La valeur d’entreprise d’Accor ne représente que 11 fois l’excédent brut d’exploitation estimé pour 2026, faisant ressortir une décote de plus de 35% par rapport aux concurrents américains. Vous pouvez viser 58 euros d’ici 18 mois.